简评
    主要产品量价齐升，增厚公司利润
    2018 年上半年公司实现归母净利润10.57 亿元，同比+101.04%，2018Q2 单季实现归母净利润6.30 亿元，同比+84%，环比+47%。氟化工全产业链维持高景气度，主要产品量价齐升，带来公司业绩爆发式增长。
    从产品价格来看，公司2018 年上半年主要产品价格同比有均有明显上涨，其中氟化工原料均价3770 元，同比+27.86%；制冷剂均价22989 元，同比+24.27%；含氟聚合物均价61565，同比+32.94%；食品包装材料均价12900 元，同比+33.30%；石化材料均价13723 元，同比+10.16%；电子化学材料均价6638 元，同比+23.39%；基础化工产品等均价1722 元，同比+6.17%。
    从销量来看，氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、食品包装材料、石化材料、电子化学材料、基础化工产品等分别同比+5.27%、+19.69%、+16.49%、-0.50%、+10.26%、-18.72%、+17.60%、+13.40%，其中电子化学材料销量同比下降主要系公司该项业务资产转让，自2018 年5 月起不再纳入合并报表范围所致，主要产品销量均明显上升。
    从下游需求来看，2018 年上半年全国汽车产量为987.9 万台，同比+5.82%；1-5 月空调产量为7870.80 万台，同比+3.21%。为公司产品价格起到良好支撑作用。
    新型制冷剂产能领先，自产氢氟酸具备一体化优势
    公司二代剂R22 产能10 万吨，居全国第二位；三代剂（包括R125、R134a、R32、混配小包装致冷剂等）规模处全球龙头地位；四代剂是国内唯一实现自用技术产业化的公司；公司氢氟酸自给率约50%，具备一体化优势；未来伴随募投项目R245等项目的投产，公司制冷剂龙头地位将进一步巩固。
    从制冷剂行业格局来看，供给端，目前二代制冷剂产量已冻结；同时由于未来可能实行生产配额，企业扩产三代制冷剂意愿较低，行业供给预计将保持紧缺；需求端，短期看空调开工旺季再临，对制冷剂需求形成支撑；中长期看海外三代制冷剂产能加速退出，而国内三代制冷剂有望成为主流，相关生产厂商有望集中受益。
    2017年以来，伴随上游萤石、氢氟酸原料环保限产，同时下游需求旺盛，氟化工行业自数年来的低位徘徊中摆脱出来，行业景气度陡然反转，全产业链产品价格持续上涨。今年4月份之后，一部分北方原料产能复产，萤石、氢氟酸价格回调，制冷剂价格随之回落，但整体仍保持高盈利状态。近期萤石、氢氟酸价格重新上涨，制冷剂也受益于下游空调生产旺盛，价格重新反弹；含氟聚合物方面，由于近期天气炎热，下游制造业开工不足，价格仍在调整，但预计8-9月份下游将进入传统开工旺季，价格有望止跌反弹。
    新项目持续落地，一体化优势进一步提升
    公司计划通过技改新增4万吨R22产能，用于内部生产原料，进而在含氟聚合物方面提高TFE产能1万吨，悬浮PTFE装置产能1.27万吨；同时新增3万吨R32产能，进一步提高在三代剂市场中的话语权；计划新上7.3万吨氯化钙项目，解决盐酸平衡问题。新项目的逐步落地将进一步延伸公司产业链，提高产品附加值。
    维持"买入"评级
    预计公司18、19年实现归母净利润18.11亿、19.13亿元，对应EPS分别为0.66元、0.70元，对应PE分别11.25X、10.65X，维持"买入"评级。