2、业绩拐点已来，继续看好未来持续高增长：公司自15 年完成混改之后，并购目前也已经完成，无论从经营层面还是管理层激励方面公司已经发生了蜕变，只是2016 以来公司产品结构和费用结构调整导致业绩增长略显滞后，但目前整体调整成效已经显现，叠加次高端价位迎来风口，公司发力200 元以上产品，未来成长空间打开；并购后省内市场协同效应明显，省内市占率提升空间巨大，目前公司PS 估值3 倍左右，行业最低，未来两年公司净利率将有望回归到行业正常水平，继续看好。
    3、次高端逻辑深化，行业趋势性机会老白干充分受益：目前300 元价位扩容的趋势性机会已基本成为行业共识，老白干作为我们核心推荐标的也持续受益于消费升级带来的主流价位上移，从近期密集的上市公司和渠道调研反馈来看，其他次高端代表公司尤其是区域龙头二季度基本也都延续了良好趋势，未来随着次高端价位的占比提升，收入利润还有望迎来加速，我们继续强调次高端价位尤其是区域龙头的趋势性机会。
    4、盈利预测与评级：预计18-20 年EPS 为0.69/1.11/1.45 元(考虑并表)，公司二季度开始并表，预计今年老白干酒净利润3.1亿，丰联酒业全年净利润1.4 亿，合计净利润在4.5 亿左右,对应18 年估值30 倍,目前市值仅140 亿左右的省级区域龙头，低估明显，维持强烈推荐评级。
    5、风险提示：1）经济增速下降抑制行业需求；2）宏观经济波动导致茅台五粮液等高端白酒价格下行，挤压次高端价位需求；3）并购公司经营基本面不达预期。