适应次高端的运作，费用投放方式也由之前的渠道为主转向消费者和品牌，使得费用率下降，在产品结构和费用投放方式的改变下，净利率提升明显，目前公司净利率偏低，看好两年内回升至行业平均水平。
    3、并购落地，省内市场整合效应开始显现：并购之后17 年并表收入超40 亿，丰联酒业17 年的表现也超预期，老白干酒和板城酒业的省内协同效应开始发挥，省内竞争缓和，费用率下降。18 年预计报表可实现50 亿左右收入，老白干酒将成为真正的河北王，未来市值成长空间巨大。
    4、18 年市场会认识一个全新的老白干酒：自15 年完成混改之后，公司并购也基本完成，无论从经营层面还是管理层激励方面公司已经发生了蜕变，在行业复苏趋势下，其他酒企业绩已经实现高成长，大股东层面对公司业绩方面也会有所期望，并购后目前公司PS 不到2.5 倍，行业最低，看好净利连续三年保持高增速！公司17 年已经开始系统调整战略方向，期待18 年展现一个全新的面貌。
    5、盈利预测与评级：预计17-19 年EPS 为0.38/0.72/1.33 元（不考虑并购），老白干酒是白酒行业中预期差最大的公司，因市场沟通了解不到位，加上前期市场情绪的影响，股价一度回到复牌起始的价位，低估明显，维持“强烈推荐”评级！
    6、风险提示：1）经济增速下降抑制行业需求；2）利润增长不及预期； 3）并购公司经营基本面不达预期