公司业绩同环比增长主要因为：（1）电子陶瓷、结构陶瓷业务进展顺利；（2）纳入合并报表的王子制陶和爱尔创业绩贡献增加；（3）报告期内非经常性损益金额1.24 亿元，包括政府补贴和爱尔创股权并表产生的投资收益。
    MLCC 粉量价齐升、氧化锆持续放量，提振公司业绩
    受下游MLCC需求增长影响，7 月6 日全球陶瓷电容龙头村田对MLCC价格调涨50%~500%，此前6 月亦宣布投资290 亿日元新建MLCC 工厂，计划2019 年底完工。MLCC 高景气有望带动公司MLCC 销量高增长。氧化锆具有优异的机械性能、良好的生物相容性，逐步成为主流义齿材料之一。公司收购爱尔创剩余股权，一方面，实现了产业链的进一步延伸，另一方面，有望进一步带动公司氧化锆持续放量。此外，氧化锆在消费电子、智能穿戴等领域亦具有广泛应用，产品使用场景有望大幅拓宽。
    蜂窝陶瓷成长空间较大，放量可期
    公司通过收购王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务，并结合自身氧化铝、铈锆固溶体的产品优势，有望成为全球少数能够为客户提供汽车尾气催化解决方案的企业。伴随国五、国六排放标准逐步推广，国内汽车尾气催化材料需求有望迎来高速增长，前景广阔。
    预计18-20 年归母净利润为5.20、5.86 和7.11 亿元，当前市值对应18-20 年动态PE 分别为25、22 和18 倍。综合考虑增长性和业务布局完善，未来发展可期，维持"买入"评级。
    风险提示：1、公司主要产品低于预期，产品价格波动较大；2、环保发生比较大的政策变化；3、宏观经济持续低于预期