按照前述预告区间，对应2018Q2 净利为1.94-2.11 亿元，同比增181%-206%。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.65/0.86/1.05 元，维持“增持”评级。
    外延并表增厚业绩，MLCC 粉末及氧化锆销量增长
    受益于MLCC 行业需求改善，公司粉体自2017 年4 月份以来持续提价，伴随产能逐步释放，销量亦有所增加；受齿科、消费电子等领域需求扩大以及公司加快电池隔膜及透明陶瓷产品的开发和生产的影响，结构陶瓷业务保持快速发展。另一方面，2017 年6 月、10 月公司先后并表王子制陶、江苏金盛，2018 年6 月初并表深圳爱尔创，显著增厚业绩。报告期内非经常性对净利润的影响金额约为1.24 亿元，主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益。
    MLCC 景气延续，氧化锆颇具看点
    伴随智能手机硬件升级、汽车电子、电动车等行业快速发展，MLCC 市场需求持续旺盛，且日系厂商转移产能至高端产品，据今日芯闻，村田、三星等于7 月初宣布上调MLCC 价格，下游高景气仍存，公司电子陶瓷业务盈利有望持续改善；另一方面，伴随齿科、消费电子等方面的需求增长，氧化锆系列产品发展迅速，公司2018 年6 月初完成对爱尔创75%股权的收购，并与蓝思科技合作成立蓝思国瓷开拓消费电子市场，后续前景广阔。
    维持“增持”评级
    作为国内新材料平台型公司的代表，国瓷材料依托核心技术实现了品类的持续扩张；今年以来，MLCC 粉体涨价有望提供业绩弹性，后续氧化锆下游电子、义齿等领域应用，汽车尾气处理材料将构成主要增长点，由于公司收购的爱尔创75%股权于6 月初完成并表，相应增厚业绩，我们上调2018-2020 年利润分别至4.2/5.5/6.7 亿元，按照当前6.42 亿股的股本计算，对应2018-2020 年EPS 分别为0.65/0.86/1.05 元（原值0.58/0.75/0.94元），基于可比公司估值水平，给予公司2018 年37-42 倍PE，对应目标价24.05-27.30 元（原值23.20-26.10 元）维持“增持”评级。
    风险提示：核心技术失密风险、需求不达预期风险。