经营分析 
    半年度非经常性损益对净利润影响少于去年：本期非经常性损益对净利润影响大约820万元；去年同期非经常性损益对利润影响大约1841.6万元，其中去年包括处置福韦公司股权产生的投资收益对净利润影响1392.5万元,因此2018H1扣非净利润增速快于归母净利润增速。 
    公司主要业务保持较快发展势头：我们初步估计，2018H1生长激素销售增速超过40%，用药人数和新增用药人数增速均超过50%；干扰素销售相较往年增速有明显的提升，预计H1在25%左右；中德美联由于政府订单收入确认存在时间因素，上半年同比基本持平，但全年有望实现30%以上增速；公司整体业绩成长有保障。 
    新品种研发和上市积极推进：公司生长激素水针已经进入药品注册申报阶段，下半年有望获批；安科博生吉靶向CD19 CAR-T 临床申报已经获得受理，下半年有望获批临床。同时公司HER2单抗和聚乙二醇重组人生长激素III期临床都在积极推进之中，后续催化剂丰富。  
    盈利调整和投资建议 
    我们看好公司生长激素和法医检验业务的放量前景，维持前期盈利预测，预计2018年-2020年公司EPS分别为0.36、0.48和0.67元，同比增长30%、32%、40%。 
    维持"增持"评级  
    风险提示 
    生长激素粉针市场竞争加剧；新产品的研发申报进度迟于预期。