此次非公开发行股票募集资金不超过9.95 亿元。募投项目分别为：1）“年产2,000 万支重组人生长激素生产线扩建提升项目”，预计年可新增销售收入7 亿元；2）“注射用重组人HER2 单克隆抗体药物产业化项目”，预计年可新增销售收入2.6 亿元；3）“多肽药物的研制及产业化项目”，预计年可新增销售收入3.9 亿元；4）“精准医疗创新中心”，支持抗体药物、细胞治疗、靶向基因病毒治疗和重大疾病精准诊断技术平台建设；5）“补充流动资金”2.35 亿元。此次增发为公司各条线产品产业化和研发保驾护航，未来增长潜力将持续释放。预计本次增发摊薄业绩5%左右，影响有限。
    高比例员工持股，充分调动积极性。公司第2 期员工持股计划拟认购此次非公开发行股票，金额不超过1 亿元，员工持股计划的价格即为非公开发行的价格。全公司包括5 位高管和不超过661 位员工参与认购，占公司全体员工（截止至2017 年底）约40%，员工持股的覆盖面广，充分调动公司上下积极性，公司实现持续快速增长的确定性进一步提升。
    盈利预测：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为3.70亿、4.89 亿和6.36 亿，同比分别增长34%、32%和30%，2018-2020年EPS 分别为0.52 元、0.69 元和0.89 元。考虑到公司业绩持续高增长，创新药平台带来未来长期增长潜力，给予公司一年期合理股价31.2 元，对应18 年PE 估值60 倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：重组人生长激素销售推广不及预期；产品研发进展不及预期。