杰瑞是国产钻完井行业龙头，将充分受益钻完井市场高景气。预计公司2018-2020 年分别实现销售收入47.71 亿元、65.96 亿元、86.76亿元，同比增长50%、38%、32%；实现归母净利润4.38 亿元、7.84 亿元和11.23 亿元，同比增长546%、79%和43%；对应2018-2020 年EPS 为0.46 元/股、0.82 元/股和1.17 元/股，给予2020 年20 倍估值，对应目标价23.4 元/股。给与“买入”评级。
    供需基本面决定中期内国际油价中枢持续高位，油服行业景气度触底反转。目前美国主要页岩油产区面临管道输送能力不够的限制，替代措施是铁路或卡车运输，相较管道运输费用增加5-15美元/桶，大幅增加边际成本，而新建管道投产要等到2020 年。同时，美国经济增长稳健，原油需求旺盛，判断中期内油价中枢将持续处于高位。
    杰瑞将受益钻完井市场高景气。川渝地区页岩气开采成本对应油价40 美元/桶左右，远低于对中期内油价的判断，页岩气开采迎来繁荣期，据规划2020 年形成300 亿方/年产量，较2017 年提升3 倍以上。据此测算，2018-2019 年合计需新增12 套机组，仅压裂车就新增48 亿需求，钻完井设备市场迎来高景气度。竞争格局方面，杰瑞股份、四机厂和宝石机械已形成寡头垄断市场，判断杰瑞股份将受益行业高景气。
    风险提示：油价低于预期，订单落地不及预期