新一期限制性股票激励计划助力公司新的三年再上一个台阶
    近期公司完成对462 人的限制性股票激励计划的授予。激励对业绩的考核为2018-2020 年公司扣非归母净利润较2017 年增长率不低于20%、44.6%、74.97%。本次激励有望充分调动业务线、研发线和管理层的积极性，助力公司新的三年再上一个台阶。
    麻醉类：市场根基深厚，后起之秀崛起
    公司在依托咪酯和咪达唑仑这两品种上的市场地位稳固。新品种里，右美托咪定已进入2017 年国家医保目录，随着招标工作的继续推进，公司市场份额将会逐步提升。瑞芬太尼销售基数较低，潜在销售空间巨大；原料药问题亦得到解决。此外，恩华药业有望成为国内第二家拥有地佐辛批文的药企，该品种样本医院2017 年销售额16 亿元。
    精神类：老品种稳健增长，新品种蓄势待发
    利培酮普通片剂竞争激烈，分散片格局良好，增长快速；齐拉西酮整体较快增长，粉针剂有望进入医保；丁螺环酮成瘾性低，产品优势明显，目前公司占据大部分市场份额。度洛西汀竞争格局良好销售基数较低，随着招标的推进将迎来放量期。阿立哌唑在2014 年获批，是医保乙类品种，且已进入2012年基药目录；公司阿立哌唑2018 年已累计中标17 个省，随着招标的继续推进，阿立哌唑销售有望快速放量。
    维持“买入”评级
    我们预计公司2018-2020 年归母净利润为4.63 亿、6.03 亿、7.56 亿元，分别增长17.43%、30.01%、25.40%，对应EPS 为0.45、0.59、0.74 元，对应PE 分别为41X、32X、25X。维持“买入”评级。。
    风险提示： 1. 药品中标情况不及预期；
    2. 药品降价幅度高于预期；
    3. 药品销售情况不及预期。