国内领先高纯工艺系统供应商，紧抓半导体行业发展机遇
    随着全球晶圆制造产能加速向中国转移，海外与本土晶圆厂纷纷在大陆扩充产线，中国大陆晶圆厂进入投建增长高速期，高纯工艺系作为厂务建设的关键环节，需求正在爆发。目前以至纯科技为首的本土高纯工艺供应商已经发展壮大，具备了和国际供应商竞争的实力。公司紧抓本次半导体黄金发展机遇，2016-2017 年半导体领域营收分别为1.31 亿元、2.10 亿元，同比增速分别为417%、60%，呈现爆发性增长趋势，未来2-3 年有望持续高景气度。
    自主进军半导体设备，并购光纤传感企业，多点开花
    全球产能加速向中国转移的背景下，对半导体设备的需求随之大幅上升。伴随着以中芯国际、长江存储为代表的本土晶圆制造厂的崛起，更多的国产设备迎来新的发展机遇。至纯科技积极进军半导体清洗装备蓝海，高端湿法清洗设备已经获得国内一线大厂订单，并计划5 年内实现200 台销售的目标。此外，近期公司计划并购波汇科技，进军光纤传感领域，强强联合，业绩增厚与协同作用明显。
    投资建议
    至纯科技作为国内领先的高纯工艺系统集成商，集成电路高纯工艺业务已经打入国内主流晶圆制造厂，且具备全球拓展的实力。公司厚积薄发进军半导体设备领域，打开新的成长空间，湿法清洗设备已经获得国内一线晶圆厂订单。公司并购波汇科技切入光纤传感领域，协同作用明显，未来有望进一步增厚业绩。我们预计，不考虑并购，2018-2020 年公司归母净利润规模分别为0.94、1.35 和2.19 亿元，对应PE 为44.9、31.4、19.3 倍；若考虑并购，2018-2020 年归母净利润规模为1.26、1.81 和2.85 亿元，我们看好公司未来的发展前景，给予“买入”评级。
    风险提示： 1. 半导体行业下游需求不及预期；
               2. 半导体装备国产化进度不及预期。