2、股权激励方案出台：股权激励草案也于 5 月 21 日推出，待董事会审议，相关股价压制因素消除。
    光通信领军企业，长期业绩向好。1、光通信全产业链布局公司，存协同想象空间：光通信设备、数通设备实力中国第三，光纤光缆中国前六，实力强劲，母公司合并后存无线和固网协同想象空间；2、重研发、高壁垒：研发投入长期占营收 10%，绝对值在通信板块仅次于中兴通讯，是第三名的两倍还要多，所在领域对有极高进入壁垒，处于寡头垄断局面；3、过往业绩出色：2013-2017 年收入从 91 亿增长到 210 亿，CAGR 23.3%，利润从5.19 亿增长到 8.25 亿，CAGR 12.3%。海外收入从 12.45 亿增长到 52.47亿，占比从 13.4%增长到 24.92%。
    公司将长期受益于 5G 建设和流量增长。1、5G 网络、承载先行：预计 5G无线网络将于 2019 年下半年开始建设，2020 年规模建设，承载网建设领先无线网络 6-9 个月，2019 年开始业绩有望明显提升；2、5G 大带宽、低时延诉求推动网络建设：由于 5G 对带宽的诉求，将使得 IPRAN 接入网从当前的 GE/10GE 网络转向 50GE，相当于重建一张网络，低时延诉求将使OTN 大规模进行部署。3、VR 对家宽的促进作用：VR 未来部署在边缘云，良好体验依赖极高的带宽，将促进家庭宽带从目前的百兆往千兆方向演进。
    烽火星空领军网络安全大数据，发展潜力无限。1、网络信息安全进入国家战略：为了应对日益严峻的网络安全挑战，将建设网络安全提升到了国家战略层面之上，并出台了一系列法律法规；2、网络安全大数据增长空间可期：中国网络安全大数据市场空间据测算将由 2017 年的 27.8 亿增长到2020 年的 100 亿，同时我国网络安全投资仅占 IT 投资的 1.84%，全球水平是 3.74%，美国占 4.78%，潜力巨大；3、烽火星空是该行业龙头企业，估值有想象空间：网络安全大数据目前由烽火星空、太极信息、北京锐安三家占据，烽火星空一家市场份额约 60%，考虑到美国领军企业 Plantir 已融资多轮，估值达 200 亿美金，该市场后续想象空间巨大。
    风险因素：5G 进展不及预期、光纤光缆需求不及预期、网络信息安全投入不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。对公司2018-2020年EPS预测 0.87/1.06/1.45元。我们采用分部估值法，考虑到 5G 承载网料将于 2019 年开始建设，国家对网络信息安全放入国家战略，我们对泛通信系统、光纤光缆、烽火星空分别给予 29.5 倍、14 倍、45 倍估值，当前价格 25.07 元，目标价 28 元/股，考虑到当前市场的估值水平，下调评级至“增持”。