◆关注集团重组下资产整合预期，有线+无线发力5G 建设
    武汉邮科院和电信科技研究院重组获国资批复，烽火通信拥有强大有线光通信器件与设备的研制能力，电信科学研究院旗下大唐移动拥有5G 无线产品及解决方案，双方优势充分互补，“有线+无线”将打造本土第三大通信设备商，发力5G 建设。
    ◆股权激励获国资委批准，大规模激励提升企业活力
    公司第三期股权激励计划获国资批准，股权激励将进一步提升公司获利，推进公司大ICT 转型。公司在网络安全、政务云和智慧城市等创新业务快速增长，ICT 融合方案上的能力日益突出。此次实施大范围股权激励有助于进一步激发公司各业务线活力，推进大ICT 转型。
    ◆5G 独立组网优势明显，公司受益承载网建设
    相比较于非独立组网（NSA），5G 独立组网（SA）具有不需改造现有4G系统、满足低时延高可靠要求等优势。公司的SPN设备CiTRANS 650成功验证了基于100GE 端口的SE 交叉、多业务隔离、超低时延转发、SE与分组的混合组网及与行业主流厂商互通等功能，满足了5G 承载大带宽、低时延及网络切片等关键性能要求。5G 建设承载先行，公司未来将充分受益于5G 承载网建设。
    ◆维持“买入”评级，目标价35 元
    我们维持18~20 年EPS 预测分别为0.90/1.11/1.33 元，对应PE 为26X/21X/17X。基于后续5G 承载网建设对公司光通信主业的拉动，同时我们看好公司ICT 转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值，维持“买入”评级，目标35 元。
    ◆风险提示：运营商传输网投资低于预期；公司业绩释放低于预期。