2017年公司营业收入70亿元/+30.4%，归母净利润4.75亿元/+17.9%。 
    市场规模：长期空间广阔，短期迎来景气阶段。1.长逻辑：国内经济规模扩大+渗透率提升+出口增长。叉车保有量与经济规模成正比，中国经济规模扩大驱动叉车需求增长。2017年我国叉车保有量约220万台，我国单位制造业、物流业产值对应叉车台数仅为欧美60%，国内叉车保有量增长趋势明确。2017年全球叉车销量133万台，我国出口12万台，过去8年出口CAGR21.7%，国产叉车性价比优势驱动我国叉车出口长期持续增长。2.短逻辑：宏观景气向上+更新周期。根据中信证券研究部宏观组观点，我国制造业固定资产投资增速未来2年将逐步回升，宏观经济将持续景气。目前我国上轮销售高峰期的叉车已逐步开始更新换代，理论更新数量将从2017年的10万台大幅增长至2020年的20万台左右，宏观经济景气叠加更新需求共同驱动叉车销量在2018~2020年有望达到CAGR23%水平。 
    结构变化：存量内燃叉车电动化、电动步行仓储叉车取代手动板车共同促进电动叉车的增长。与市场普遍观点不同，我们认为叉车电动化存在两条不同逻辑主线：1.传统内燃叉车因高污染、排放趋严，被同级别电动叉车取代的趋势，是存量叉车市场再释放。2.电动仓储步行叉车取代原不属于叉车类别的轻小型搬运车辆（板车），是设备从手工向电动化升级逻辑，带动叉车应用领域扩大。 
    核心看点：产能扩张+毛利率回升，盈利能力迎来拐点；无人叉车时代来临引领想象空间。1.公司募投5万台电动叉车扩张产能与行业需求景气同步，叉车销量有望再上新台阶。2.2018年3月公司叉车产品涨价3%~5%,有效对冲钢材涨价对利润的影响，毛利率预计从22%提升3pcts，盈利能力迎来拐点。3.管理层持股，激励机制到位，有利于公司持续释放业绩。4.公司在行业内最早布局无人叉车业务，并在2017年实现3000万收入，2018年有望增长300%，当前公司无人叉车业务在国内绝对领先，有望在下一轮叉车行业变革浪潮中占据先机。 
    风险因素：钢材成本大幅上涨、宏观经济向下、国际贸易政策及汇率波动等风险。 
    盈利预测、估值及投资评级：公司作为国内叉车龙头企业之一，在产品性能、性价比、销售渠道、前沿技术研发投入等方面建立了强大竞争优势。下游需求高景气和产品涨价料将确保短期业绩增速在20%左右，长期增长趋势受益于我国叉车行业整体市场规模扩大，并且公司在无人叉车领域布局前瞻。我们预计公司2018~2020年归母净利润为5.6亿/7亿/8.8亿元，CAGR23%，对应EPS为0.9/1.1/1.4元，对应6月29日12.29元的收盘价的PE为13.5/10.8/8.7倍。参考行业估值水平、当前行业景气程度以及公司行业地位，建议给予公司2018年归母净利润18倍PE估值水平，对应目标价16.28元，首次覆盖给予"买入"评级。