17H2 公司白酒收入29 亿元同比高增49%，18Q1 白酒收入32 亿元，同增45%，在此基础上，18Q2 白酒收入同增超60%继续环比改善，趋势大好。2017 年公司白酒省内外收入占比约为30%：70%，根据草根调研，18Q2北京市场小幅微增，推算得省外白酒收入接近翻番增长，形势喜人。长三角地区经过前几年较大的品牌投入，目前已至收获期，市场进入放量增长阶段，上海、浙江等区域空白市场较大，后续潜力可期，2017 年经销商体系调整后新体系逐步完善，销量快速增长；珠三角态势亦开始成型。
    受制猪价下行养殖深度亏损拖累H1 猪产业链整体亏损，由此可推算白酒净利率持续提升。18H1 受制于猪价下行公司养殖业务亏损较大，即使屠宰毛利有所改善亦被覆盖，整体猪产业链H1 亏损，但是公司冷库有低价位猪肉储存，预计后期如猪价回升有望提升后期利润，但今年预计提升有限。刨除猪产业链的利润影响后，可知白酒净利率提升显著。白酒全国化拓展基础渐夯，预计费用率有所下行，且长三角珠三角陈酿均价较高，倒逼华北陈酿提价，整体均价提升，另外，预计四川基地建成后运费亦将有所下降。预计2018 年白酒净利率可提升至10%-15%。
    集团增持达1%，增持平均成本高彰显信心。顺鑫农业大股东顺鑫控股基于对公司投资价值的合理判断，对公司发展潜力的高度认可，以及对公司发展前景的坚定信心，同时为维护公司股价稳定和广大投资者权益，计划自2018 年2 月23 日起6 个月内增持公司股份1%-2%。截至6 月13 日，顺鑫控股增持比例已达1%，增持成本分别为：2 月23 日至26 日增持0.74%，平均成交价格18.86 元/股，5 月18 日至6 月13 日增持0.26%，平均成交价格36.49 元/股。
    风险提示。白酒外埠拓张不及预期，地产剥离进度不及预期。
    盈利预测及估值。结合草根调研和中报业绩预告，白酒收入增长继续提升，白酒净利率亦快速提升，公司的核心逻辑奔牛不停加速不息，上调公司2018-2020 年EPS 预测为1.21/1.68/2.20 元（原预测1.04/1.28/1.62 元），同增58%/38%/31%，对应2018-2020 年PE 为32/23/17 倍，维持“买入”评级。