本次收购价格预计为人民币1.5-1.8 亿元，被收购方世耀投资承诺在收到支付款项的12 个月内，将出资不低于8000 万元购买宝通科技股票，方式包括但不限于协议转让、二级市场竞价交易购买和大宗交易购买，购买股份的锁定期为12 个月。
    收购标的分析：游戏出海先行者，《三国群英传》、《豪门足球》等新产品表现亮眼。易幻网络是国内领先的移动游戏发行和运营商，近年来，公司的海外游戏发行业务在立足于港澳台和东南亚等发行区域的基础上，提升了在韩国、日本、俄罗斯、欧美的开拓力度。2018 年3 月公司发行的《三国群英传》上线10 日流水超人民币2000 万，上线三个月以来，一直稳居韩国Google Play畅销榜前五。除《三国群英传》外，公司其他产品如《九州天空城》、《豪门足球》、《食之契约》、《Age of Civs》（全球版）等也在韩国、港台、东南亚、日本、欧美等细分市场表现亮眼。根据App Annie 公布的“2018 年5 月中国App 发行商出海收入榜单”，易幻网络凭借着多款优秀产品，在2018 年5 月海外发行商收入排名第5，较4 月上升1 位，较3 月上升6 位。易幻网络通过在产业链上游投资优秀的研发团队，提升获取优质内容资源的竞争力，在下游公司依托于大数据和精准营销等互联网技术，努力打造全球领先的移动游戏发行平台。2018 年1-5 月，易幻网络共实现营收5.28 亿元，实现净利润1.06 亿元，营收和净利润均高于公司去年上半年经营情况（根据宝通科技2017 年半年报，易幻网络2017H1 实现营收4.79 亿元，净利润9451 万元），显示了易幻网络较好的内生高增长性。
    近期公司回购及增持 彰显管理层长期经营信心。公司2 月5 日曾披露，易幻网络董事长蓝水生先生及总经理杜潇潇先生拟增持公司股份，增持金额为1.5-2 亿元，根据最新增持进展公告，蓝水生及其一致行动人已经增持178.38万股（按照6 月22 日收盘价计算金额约为2235 万元）。6 月18 日晚，公司披露了《回购股份预案》，公司将以不超过15 元/股的价格，回购公司1-3 亿元股份，回购的资金来源为自筹资金，回购股份拟用于公司股权激励、员工持股计划或依法注销减少注册资本等（若公司未能实施股权激励计划或员工持股计划，则公司回购的股份将依法予以注销）。结合此次收购少数股权后，被收购方将用不低于8000 万元增持公司股权，我们认为公司今年以来三次回购或增持股份，彰显了管理层对于公司长期经营的信心。
    盈利预测与估值分析。我们认为，公司近期上线的《三国群英传》、《九州天空城》、《豪门足球》、《食之契约》等新产品表现亮眼，有望带动公司今年业绩高增长，游戏全球化发行业务有序推进，未来有望提升公司整体业绩和估值弹性。我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.73 元、0.95 元和1.37 元。参考同行业世纪华通、奥飞娱乐和游族网络2018 年一致预测PE 分别为25、22、16 倍，我们给予公司20-22 倍动态PE 估值，对应合理价值区间为14.60-16.06 元，给予公司“优于大市”评级。
    风险提示。传统业务收入下滑风险，游戏出海政策风险。