事件评论
    缬沙坦国内获批，海外转报国内通道正式打通。公司的缬沙坦片2015年6 月获得FDA 批准，目前在美国市场的市占率已经排名第一。由于符合欧美认证，公司的缬沙坦片2016 年12 月获得了国内优先审评资格，并于近期获得了正式批准。
    我们认为，缬沙坦的获批，标志着口服制剂海外转报国内的路径已彻底打通。目前，公司在美国拥有超过50 个ANDA 文号，其中约40 个产品处于美国已经获批但国内尚未批准的状态。未来，这些品种有望参照缬沙坦的路径，批量化回归国内，大幅提升公司国内制剂的发展潜力。
    缬沙坦国内市场巨大，进口替代空间广阔，有望为公司带来较明显的业绩增厚。根据公司公告，2017 年缬沙坦在IMS 中国医院药品数据库的销售规模约17.17 亿元。同时，按照中康资讯的统计2017 年缬沙坦在药店终端的销售规模也已经突破10 亿元。考虑到IMS 的医院样本数据还需要放大，我们预计缬沙坦全国市场的总规模有望达到35 亿+量级。
    公司的缬沙坦片由于符合欧美认证，有望很快获得一致性认定，并在后续招标、定价等环节享受到系列的政策利好。鉴于目前公司是唯一一家缬沙坦通过一致性评价的企业，我们认为公司的缬沙坦片具有快速放量的条件，并为公司带来较明显的业绩增厚。
    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们认为，在系列政策利好的推动下，公司国内制剂业务有望步入快速发展期，制剂出口业务的盈利能力也有望快速体现。预计公司2018-2020 年归母净利润为7.82、10.19、13.54 亿元，分别同比增长22.37%、30.31%、32.82%，对应EPS 为0.75、0.98、1.30 元，当前股价对应2018-2020 年PE 分别为36X、27X、21X。维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 产品国内优先审评进度不达预期；
    2. 国外产品获批进度不达预期。