传统PLC 业务：巩固小型PLC 龙头地位，进军中高端市场
    2011-2017 年公司小型PLC 市占率从2.7%升至5.7%，内资龙头地位巩固。在保持小型PLC 领域优势基础上，公司向高端方向延伸PLC 产品线，已成功推出高性能运动型PLC 和中型PLC 产品。新产品满足了自动化设备对控制的高精度、高响应性需求不断增加的趋势，实现了性能提升及应用领域拓展，并带动PLC 产品结构优化，有利于促进毛利率提升。受下游行业需求景气及新产品推出影响，预计2018 年PLC 增速有望超过30%。
    新领域：业务拓展打开成长空间，伺服已取得成功突破
    公司产品线完备，集合核心产品成功推出覆盖专项需求的智能装置以及针对特定行业需求的系统解决方案，行业深耕及多产品协同推进为公司打开全新增长空间。其中，伺服市场空间超百亿，外资市占率约80%，进口替代趋势明确。公司推出高性能伺服，外观、性能、稳定性不断突破，2017 年通过与PLC 搭售，营收大幅增长58%。目前与PLC 搭配采购客户仍有70-80%提升空间，未来2-3 年伺服增速有望达到PLC 的1.5-2 倍。
    18-20 年业绩分别为1.21 元/股、1.53 元/股、1.94 元/股
    公司为国内小型PLC 龙头，具备核心技术优势和品牌影响力，中高端产品持续推出，布局日臻完善，依托核心产品，提供定制化整体解决方案，盈利能力保持在较高水平，市占率持续提升。伴随着制造业复苏及产业升级的不断推进，未来增长可期。预计公司18-20 年EPS 分别为1.21、1.53、1.94 元，当前股价下，对应PE24.3X/19.2X/15.1X，继续给予买入评级。
    风险提示
    竞争加剧，需求不及预期，原材料价格大幅上涨，高新技术企业未通过等。