股权登记日为2018 年5 月25 日，除权除息日为2018年5 月28 日。
    业绩延续优秀，分红率约5%。公司2017 年全年实现营收13.88 亿元，同比+50.23%；归属于上市公司股东的净利润为5.91 亿元，同比+36.65%。2018Q1实现营业收入4.12 亿元，同比+31.8%；归属于上市公司股东的净利润1.96 亿元，同比+39.1%。根据公司此次分红方案，分红后总股本将由149.34 百万股增至298.68 百万股，现金分红总额2.39 亿元，分红率约5%。
    短期看SIP 终端，核心业务市场份额有望持续扩张。目前SIP 统一通信桌面终端是公司主要收入来源，2017 年营收占比78.65%，毛利率61.39%。我们认为亿联快速的产品迭代，并深挖统一通信领域是公司快速成长的关键因素之一，在把握海外云计算应用需求提速背景下，渠道商对公司的认可帮助公司快速成为全球SIP 龙头企业。面对Polycom 等老牌视频会议系统的竞争，公司在成本上具有明显的优势，与此同时专注产品性能提升以及合作伙伴共享机制，进一步加速了公司在SIP 话机领域的快速增长。我们预计，未来公司将进一步以SIP 统一通信桌面终端为核心通过差异化的销售体系去拓展其在电信运营商、中小企业和大型企业客户市场的份额。
    中期看VCS 视频系统，“云-端”模式+产品创新加速业务发展。VCS2017 年全年营收8959 万元，同比+94.6%。VCS 市场客户不断下沉，越来越多的中小企业开始接受视频系统。亿联网络利用其快速定制化响应能力，满足下游客户多样化的定制需求，并且以质优价廉的产品和服务赢得了不少客户的肯定。根据此前公司招股说明书预计，全球视频会议市场将于2019 年达到79 亿美元。“云-端”模式可使用户使用成本大幅下降，以及受益于国内外大中小型企业对于降低差旅成本、对视频会议及视频通话终端的旺盛需求，公司VCS 视频系统有望抢占百亿大市场。4 月13 日至4 月20 日，亿联在北京、上海等14 个城市举办新品发布会，发布其最新云视讯新品，进一步发力视频通讯领域；清晰的产品演进路径和定位有望加速公司VCS 业务发展。
    盈利预测。公司作为中国统一通信细分领域龙头立足中国通信设备研发方面逐渐形成的领先优势，海外蚕食Polycom、思科等传统巨头SIP 话机市场份额，并发力VCS 视频系统业务，构建持续快速的成长能力。我们预测2018-2020 年度营业总收入为18.80（+35.5%）、24.50（+30.3%）和31.33（+27.9%）亿元，净利润为7.95（+34.6%）、10.48（+31.8%）和13.41（+28.0%）亿元。EPS 分别为2.66、3.51、4.49，给予2018 年30x PE，除权后目标价79.87 元，“增持”评级。
    风险提示。 SIP 统一通信桌面终端增长放缓、VCS 市场发展不及预期。