公司产品主要以美元计价，在不主动调价的情况下，汇率波动主要通过影响汇兑损益对公司业绩产生影响。
    其中，公司2017 年汇兑损失3411 万元，相比2016 年同期（汇兑收益3566 万元），净差额为6977 万元。2018 年1季度财务费用增加864.2 万元（同比增长520.35%）也主要系汇率变动汇兑损失增加所致。考虑到未来汇率若波动幅度较小，公司业绩有望更上台阶。具体财报分析见我们外发的财报点评。
    2018 年发力点在于云视讯新产品的推广和与微软的合作，业务结构优化有望支撑业绩高增长
    VCS 是公司未来几年的战略投入重点，2017 年VCS 业务实现营收0.9 亿元，同比增长94.59%，在总营收中占比从2016 年的4.98%提升为6.46%。在产品上，公司新推出了以VC800、CP960 为代表的系列终端产品，以及以YMS1000/2000 为代表的服务器产品；在市场上，从中小客户市场不断向高端市场迈进，实现产品和市场的双突破。随着公司业务结构的有望，未来业绩有望维持高增长。
    大客户市场开拓顺利，公司成为微软在音视频一站式解决方案的合作伙伴，未来有望在绑定销售中对公司的市场开拓产生积极影响，进一步贡献公司业绩。
    纪要内容
    公司领导介绍公司基本情况
    2017 年业绩方面，公司17 年收入13.88 亿元，同比增长50.23%，超过了公司内部所定目标，净利润5.91 亿元，同比增长36.65% 。主要因为sip 话机持续高速增长，同比增长48.22%，VCS 增长理想。SIP 从大客户和分销商两大市场来看，整体增长比较好。公司竞争力持续提升，VCS 增长了接近95%，与公司内部目标有一些差距，但整体竞争力的提升比较明显。2017 年VCS 推出了很多新产品，公司新推出了以VC800、CP960 为代表的系列终端产品，以及以YMS1000/2000 为代表的服务器产品，扩大了公司销售覆盖范围。今年VCS 业务增长目标为增长80%。VCS 团队在2017年上半年将国内团队独立出来，进行渠道铺设和销售，有效促进了销售的增长。
    2017 年毛利率和2016 年毛利率相比波动不大，净利润增速和营收增速的差距主要是2017 年汇兑损失3000 多万，16年汇兑收益3000 多万，差距6977 万元。另一方面，2016 年有一部分税收优惠进行追溯调整，记入了公司收入。
    2018 年Q1 业绩方面，营收4.12 亿元，同比增长31.8%，净利润1.96 亿元，同比增速18.8%；扣非后净利润1.66 亿元，差距来自理财收入。公司注意到2018 年Q1 汇率与17 年相比差距较大，公司90%的产品都出口，都以美元计价。汇率下跌7%相当于人民币单价下跌7%，公司没有主动调价，美元价格不变，会造成毛利润的增幅和净利润的增幅赶不上营收的增幅。其他情况和2017 年差不多。
    2018 年的展望方面，重点在云视讯平台，Cloud2.0 已经上市，今年将会大幅度推广，未来公司在cloud2.0 提升上发力。另一个发力点在与微软合作的解决方案提升上，2017 年底与微软的合作范围主要涉及SIP，现在已有团队与微软合作做云视讯平台解决方案，研发工作需要1 年或1 年半的时间，产生收入要到2019 年。
    近期中美贸易摩擦相关问题上，公司有30%营收来自美国，目前暂时没有在第一批名单里。芯片问题上，目前有一部分芯片采购自美国，公司早先就在研发上做了准备，摆脱了对话机解决方案的依赖，只要有运算能力足够强的ARM 通用芯片，公司就能将产品直接移植过去。所以即使芯片采购自美国，在技术上也没有依赖。而且研发已完成，接下来是启动产品化的过程。
    希望后年能支撑公司业务的增长。
    看好公司的云通信布局，维持“买入”评级
    公司成功切入视频会议市场，有望享受行业红利。募得资金后加强在云端和软件终端的研发部署，具备较高的竞争壁垒。中长期逻辑主要看在与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量，以及VCS 业务的加速增长。远期主要看云平台的搭建以及未来投资新项目带来的协同效应。公司预计公司2018-2020 年的EPS 为5.17/6.88/8.91 元，当前股价对应PE 分别为28/21/16 倍，维持 “买入”评级。
    风险提示
    1、中美贸易战的不利影响；2、汇率波动风险；3、行业竞争加剧