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    非公开发行帮助完善公司核心业务布局，全面升级基于人工智能技术的智慧信息化服务。公司法律科技业务占收入比例超过70%，安全可靠和智慧市场监管业务是公司中期重要收入贡献来源。未来业务布局需要较多的流动资金以进行技术开发、吸引高端人工智能人才和复合型人才。在此背景下，公司需进一步补充流动资金以满足日常营运需求，进一步优化资本结构，降低财务风险，提升融资能力。
    法律AI 为公司未来发展重点，是构建未来法律服务生态长期战略的重要技术保障。公司拟投入5.51 亿在华宇新一代法律AI 平台建设项目。我们认为：1）公司对法律AI 平台有深厚理解，增量资金有助于加速平台建设。公司从事法院行业已经二十多年，有了深厚的积累和理解。经过近年来对人工智能在法律行业的探索，以及智慧法院建设经验，公司于5 月23 日发布了华宇人工智能平台，其中“睿元、睿核、智核”，分别负责管理数据、法律知识、通用AI 能力，体现出公司形成了清晰的AI 平台建设方案。2）该平台通用性较强，未来有望服务政府、企业、个人和多行业客户。该项目以公司目前客户为基础，如法院、检察院、司法行政、纪检监察、政法委等法律机关， 未来随着公司业务发展再逐步拓展至如律师事务所及相关企业、律师及其他公众提供智能化的法律服务。平台的建设成果同时可以在市场监管、教育等行业形成协同效应，提供 AI 能力复用。
    布局安全可靠和智慧市场监管业务，紧跟市场需求。公司分别投入1.56亿和5000 万元在安全可靠软件适配研发及集成测试中心建设和基于数据驱动的智慧市场监管平台建设项目。我们认为：1）市场和政府对核心能力自主创新重视程度提升，党政军机构的公文处理是安全可靠领域较明确需求，公司通过该项目，将在党政办公领域已经积累的技术和行业经验进行产品化，有望较快获得业绩贡献。2）随着政府组织机构调整展开，市场监督管理局陆续在各地成立，业务全面开展在即，公司有望在大监管领域抢先布局。
    风险因素。业务拓展不达预期的风险；并购标的业绩不达预期的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为司法机关景气建设需求将保障公司业绩持续稳健增长，商业法律服务业务打造的标准化、高附加值的法律数据知识服务将有望提升公司估值。维持公司2018-2020 年EPS 预测0.67/0.87/1.21 元，对应PE 为26/20/14 倍。维持目标价23.45 元，维持“买入”评级。