1）报告期公司新签合同额 2.63 亿元，同比增长 25.53%，去年同期下滑16%，期末在手合同额 15.96 亿元，同比略有增长。订单较快增长一方面受司法信息化景气度提升影响，另一方受联奕科技并表影响。2）公司净利润率持续提升，虽毛利率有所下滑，但三费费率控制较好；3）公司主要收入来源于政府客户，收入确认集中在下半年，因此一季度投入较大，现金流较弱，业绩占全年比例较小。
    检察院取得阶段性进展，安全可靠业务值得期待。1）公司在贵州省推出了符合检察官办案业务需求的三大智慧检务系统、六大电子应用平台，是检察院“十三五”建设要求中“四梁八柱”重要需求之一。根据《“十三五”时期科技强检规划纲要》，到 2020 年底，电子检务工程六大平台在检察机关全面深入应用。2）安全可靠领域，公司着力打造核心应用和方案能力。报告期内，公司基于电子公文应用，致力打造全业务分层应用体系，以成熟、稳定的业务工具组建基础，快速针对办文、办事、办会等业务方向，围绕用户个性化业务场景进行定制开发，分层落地。党政军机构的公文处理是安全可靠领域较明确的需求，该产品能力的打造有望获得业绩贡献。
    优势领域法律科技是公司 2018 年最大亮点。1）在司法机关领域，智慧法律相关产品将在全国法院和检察院加速落地，有望实现市占率和利润率同时提升，另外在政法、司法、监察委的系统建设需求加大。2）在商业法律服务领域，公司不断苦练内功，加强自身实力，近期公司与北大英华进行业务和股权合作，旗下产品“北大法宝”等数据库长期以来是法律工作者的必备工具，将为公司贡献宝贵数据和客户资源。我们认为司法机关景气建设需求将保障公司业绩持续稳健增长，商业法律服务业务打造的标准化、高附加值的法律数据知识服务将有望提升公司估值。
    风险因素。业务拓展不达预期的风险；并购标的业绩不达预期的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司 2018-20 年 EPS 预测 0.67/0.87/1.21元，对应 PE 为 30/23/16 倍。维持目标价 23.45 元，维持“买入”评级。