简评
    立足箱变业务优势，以智能制造为创新根基
    公司是中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变研发生产企业，拥有较为完整的变配电产品生产线，为重点能源行业提供配套产品以及系统整体解决方案。17 年在市场竞争加剧的情况下，通过推广智能制造以及加大光伏业务，电气设备智能制造业务实现营收40.94 亿元，同比减7.72%；毛利润10.49亿元，同比增3.75%。
    中标青岛地铁项目，城轨交通业务拓展顺利
    公司的传统主业智能制造业务受配网改造、铁路建设、城市轨道交通以及新能源等领域的发展带动，将迎来稳定增长的市场。根据《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，“十三五”期间，城市轨道交通将接棒国家铁路进入高速增长期。此次，公司预中标9477 万元青岛地铁项目，金额（除税后）约占公司最近一期经审计年度销售收入的1.59%，进一步奠定公司产品在地铁行业的地位，为公司在全国城轨交通项目的开拓起到积极的作用。
    首创汽车群智能充电系统，打造汽车充电生态网
    公司自2014 年步入新能源汽车充电领域以来，不断通过技术和商业模式创新引领行业的发展，首创汽车群智能充电系统，自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台，已打造出我国最大的电动汽车充电生态网。主要业务有汽车群充电系统及智能充电站建设及销售、汽车充电运营服务、电动汽车销售及服务、电动汽车租赁服务等，17 年新能源电动汽车业务实现营收10.11 亿元，毛利润2.46 亿元。
    打造最大汽车充电网，特来电业绩将扭亏为盈
    17 年，公司全资子公司特来电累计成立合资公司84 个、项目落地城市277 个，建设充电桩19 万个，上线运营约12.5 万个，其中公共充电桩超过10 万个，充电网格局基本形成，累计充电量超过5.7 亿度。根据充电联盟统计，公司市场占有率超过40%。特来电前几年快速、精准、大量布局充电桩形成的优势逐渐凸显，收入和利润情况逐渐向好，2018 年特来电的目标是将亏损减少至1 亿元左右，在公司的努力下争取可以达到盈亏平衡。
    布局新能源微网系统，融入电动车充放电
    2017年，公司成功发布新能源微网系统，由光伏发电系统、智慧储能系统、电动汽车充放电系统组成，成为国内唯一一家将电动汽车充放电融入微电网的企业，并首次实现电动汽车放电，将储能形式多样化，最大化发挥电动汽车的能源价值属性，有效降低储能成本，提高储能系统容量。“洁能+储能+智能”是我国未来能源互联网发展的重要方向，公司此次布局无疑是走在了时代前沿，以开拓创新抢占先机。
    “一机两翼”战略布局，业绩或将迎来反转
    公司发挥传统箱变业务的优势，以智能制造为创新根基，实现充电生态网和新能源微网双翼齐飞。17 年公司实现营收51.05 亿元，同比减16.43%；营业利润2.32 亿元，同比增32.40%；利润总额2.94 亿元，同比增36.60%；归母净利润2.78 亿元，同比增10.65%。通过不断加大技术研发投入，完善产业布局，公司未来业绩或将迎来反转。18Q1 公司实现营收11.96 亿元，同比增26.93%；归母净利润5688 万元，同比增2.37%，增长趋势良好。
    实施国际化战略，拓展海外业务
    为适应特锐德集团化、国际化发展的需求，公司于2014 年10 月聘请了思格弗里德·罗兰德（Dr. Siegfried Ruhland）博士担任公司总裁。国际化的经营管理团队，不断拓展海外业务，推进国际化。此次，公司高级副总裁拟减持股份，减持比例不超过公司总股本的0.4010%，并承诺本次减持后所得资金全部用于加码特锐德控股有限公司的业务发展、加快海外市场的拓展。公司成功开辟了包括香港、澳大利亚、俄罗斯、中亚、南非、拉美、东南亚以及中东等市场；2018 年1 月-4 月份公司累计获得海外订单合同总额6000 多万人民币，并成功中标澳大利亚、非洲的电力公司的招标。海外业务将成为公司新开辟的业务区域，成为新的增长点。
    预计公司2018~19 年EPS 分别为0.34 元、0.47 元，对应PE 分别为36 倍、27 倍。首次评级，给予“买入”评级，目标价15.30 元。
    风险提示：1.智能制造项目减缓或取消；2.新能源汽车行业发展不及预期；3. 电动汽车投资业务出现短期亏损；4.海外市场开拓不及预期。