传统电气设备业务仍在积极开拓，模块化变电站具备较强优势。公司在箱变、开关站等业务领域深耕多年，本次中标进一步奠定公司在地铁行业地位，有望推动公司在全国轨交项目中的开拓。公司在模块化变电站领域具备较强竞争优势，2017 年，公司110kV 模块化智能变电站系列产品获得国网、南网及其他发电集团认可和青睐，有望逐步开花结果。
    充电运营：打造“共建共享+销售”平台化模式。2017 年，公司在充电运营的业务模式上开始做一定的调整，合理控制自有资本投入并对部分此前投运的充电桩进行了出售。公司将由重资产转向“共建共享+销售“轻资产运营模式，依托已经投建/接入的规模化充电桩以及60 万左右粘性用户，更多负责充电平台管理和运营服务。转型一方面可以减少公司资金投入/缓解财务费用压力等；另一方面将推动充电平台服务于更庞大用户群体，带来更大价值。
    充电业务盈利能力在积极改善，充电运营补贴也在提升。截至2017 年底，特来电已累计投建充电桩约19 万个，上线运营约12.5 万个，其中公共充电桩近10 万个。截至18 年2 月，特来电显示累计充电量超过6.8 亿度，日充电量已高达220 万度。补贴方面，2017 年，公司获得政府补助1.29 亿元，大多数为充电桩运营补贴等。我们认为在政策推动下，公司在2018 年有望收到更为可观充电设施建设/运营补贴，从而提升公司充电业务盈利能力&缓解建设压力。同时考虑到公司充电桩投建数量的增多及新能源汽车保有量的增加，我们预计2018 年特来电充电量仍会保持高速增长。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2019 年归属母公司净利润3.74亿元、4.70 亿元，同比增长34.51%、25.58%，对应每股收益 0.38 元、0.47元。公司是充电运营龙头，具备一定资源稀缺性，前期业绩受初始固定资产投入较大影响，随着充电量快速增长，业绩存爆发可能，我们给予2018 年40 倍PE，对应15.2 元/股，维持“增持”投资评级。
    风险提示。市场竞争风险，新能源汽车产业发展不及预期。