点评：
    1、 外延并购战略持续推进，内部豪华经销商占比持续上升。据2017 年广汇拥有800 家门店（较上一年新增67 家门店），其中4S 店737 家（较上一年新增63 家）。2018 年一季度公司继续坚持并购战略，新增4S 店29 家。广汇市占率持续提升的同时，内部豪华品牌份额上升。豪华经销商2017 年共有195 家品牌店，较去年新增20 家，豪华经销商占比26.5%，较2016 年提升0.5%。次此收购完成后，公司在现有华北地区优质汽车经销服务资产的基础上，将进一步优化品牌结构、提升豪华品牌占比，提高公司盈利能力，有利于巩固公司在行业中的领导者地位。
    2、 积极发展衍生业务，毛利结构持续优化。在新车销售增速的下滑，汽车保有量逐年增长，金融渗透率持续提升的大背景下，公司衍生业务如维修业务、二手车交易、融资租赁业务快速增长，毛利结构持续优化。2017 年，维修718 万台次，同比8.6%，维修收入132.05 亿元，同比增26.45%;佣金收入45.84 亿元，同比增58.94%；完成融资租赁21 万台，同比增27%，实现租赁收入19.44 亿元，同比增14.54%.
    3、 未来二手车市场有望再造一个广汇。广汇2017 年二手车交易量20.33 万台，二手车与新车比为0.23：1，发达国家二手车与新车比为2-3：1。公司拥有渠道车源优势，当增值税政策调整落地，二手车交易将快速增长。
    4、 公司纳入MSCI 指数体系。共有234 只A 股被纳入MSCI指数体系，汽车股共有11 只。广汇作为唯一入选的汽车经销商，凭借低估值及稳定持续的分红，有望迎增量资金。
    5、2018-2020 年，公司EPS 为0.62/0.75/0.84 元，对应的PE 为10.79/8.97/8.01，给予“推荐”评级。
    风险提示：整车销量不及预期，汽车金融业务发展不及预期。