一季度公司整体毛利率达到 10.5%：整车销售业务毛利率提升 1 个百分点，维修服务毛利率提升 3.5 个百分点；佣金代理、汽车租赁毛利率虽然下滑，但整体营收分别同比增长 43%、22%，加之本身毛利率较高，因此带动整体盈利上行。
    豪车旺销的受益者。广汇是国内最大的奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、宝马的经销商，一季度豪车旺销趋势不改，奥迪同比增长 27%。同时经过多年发展，整车-经销商商务政策更加偏向于经销商，广汇作为经销商代表有望持续受益。
    投资建议。我们预计公司 2018、2019 年归母净利润 46、54 亿元，目前股价对应动态估值仅 12、10 倍，对比国内外经销商，公司估值处于明显低估，假设 2018 年动态市盈率为 15，对应目标价为 8.50 元。
    风险提示。整车销量增速放缓；豪华车销量不及预期。