公司工程建设能力受到国际认可，全球排名45位左右，拥有大量的工程建设经验。2017 年，公司实现营业收入554 亿元，同比增长9.3%；扣非归母净利润4.75 亿元，同比增加9.07 亿元；主要业务毛利率提升，穿越行业底部，盈利能力改善。
    国际油价上行，受益行业景气提升。石油工程建设行业景气度与油价正相关，受OPEC 减产及叙利亚危机地缘政治等影响，近期国际油价持续上涨，原油Brent 和WTI 现货价分别已经涨到75 美元/桶和70 美元/桶以上。当前国际原油市场总需求超过总供给，主要国家的库存水平大幅度回落，我们认为供需基本面决定的2018 年油价中枢在65 美元左右，较2017 年51美元的均价将出现大幅提升。在此推动下，国内三大石油公司持续提升资本开支，国际能源巨头的资本开支也维持相当规模，公司有望受益行业景气提升。
    传统业务前景广阔，环保、一带一路等提供新增长点。石油工程建设行业传统业务国际国内市场前景广阔，据HIS 等机构预测，未来几年地面工程和炼化工程全球复合增速分别为 8%-9%和5%，保持较快速度增长；而受去年国内“气荒”影响，我国天然气管道建设和LNG 接收站等基础设施建设也有巨大市场空间。同时，我国环保要求的不断提升，以及“一带一路”战略的提出，相关环保设施和“一带一路”区域国家石化项目建设也为行业内公司提供了新的增长点。
    业务增长迅猛，在手合同充足保障未来业绩。公司2017 年新签订项目6400个，合同金额1050 亿元，同比增加32.3%，其中社会市场占比72%，海外市场占比超过一半。根据公司中远期规划，公司2018-2019 年实现营业收入600 亿元/年，2020-2022 年达到1000 亿元/年，2023-2025 年达到1500亿元/年。公司在手合同充足，截止到2016 年底公司在建项目总计3159 个，项目合同金额1678 亿元，我们估计公司当前在手合同在1100 亿元规模以上，是公司未来业绩的有力保障。
    风险因素。1）国际油价大幅下跌的风险；2）国内外能源公司大幅下调资本开支的风险；3）工程项目事故或项目所在区域地缘政治的风险；4）汇率大幅波动的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。预计公司2018/2019/2020 年归母净利润为15/22/31 亿元，对应EPS 为0.27/0.39/0.55 元。当前股价对应PE 分别为15/10/7 倍。参考同类公司，按照2019 年15-20 倍PE，给予目标价4.80元，首次给予“买入 ”评级。