三季报业绩低于预期。。公司发布三季报，1-3Q 共实现收入18.8 亿元，净利润1.50 亿元，分别同比上升33%和14%；三季报EPS 为0.26 元，低于我们之前预测的0.30 元。。
    低于预期的主要原因：Q3 公司生产装置停工检修1 个半月造成销量大幅降低同时管理费用显著提高。Q3 公司共实现收入4.80 亿元，环比下滑31%，毛利率环比下滑8.5 个百分点至12%，管理费用环比上升3.5 个百分点至6.6%，EPS较Q2 的0.13 元大幅下滑至-0.02 元。
    十一长假后己二酸景气显著下行。Q3 华东己二酸均价为17222 元，与Q2 的17619 元相差不大，但十一长假后随着下游需求锐减，华东市场价格从16000元瀑布式下跌至12500 元左右，预计年底前难有明显起色。
    5 万吨顺丁橡胶投产在即，适逢原材料丁二烯价格大跌。公司于今年6 月24日购买了联营企业蓝德化工增发的8200 万股股份，持股比例达到55%，纳入并表范围。蓝德化工建设的5 万吨顺丁橡胶已达到试生产状态，近期原材料丁二烯价格暴跌，有助于降低成本压力，未来有望形成新的盈利增长点。
    首次给予“中性”评级。我们预计公司11、12 和13 年EPS 分别为0.22 元、0.31 元和0.35 元，目前公司股价为9.55 元，对应11、12 和13 年PE 分别为43、30 和27 倍，无明显估值优势，首次给予“中性”评级。