公司及其母公司形成A&H 双市场上市平台，通过实行商业与住宅“双轮驱动”模式，达到加快周转并提升产品价值的效果。新城控股的ROE 长期处于行业领先水平，高周转是其核心竞争优势，此外利润率改善也为近年来的ROE 提升提供了较强动力。
    地产主业：千亿之上，跨步前行
    公司销售规模已突破千亿，发展潜力充足，在双轮驱动模式和多层激励机制推动下，高增速有望持续。新城控股以长三角为核心，形成“1+3”的全国战略布局，近年来区域收入结构趋于均衡。公司土储丰富量足质优，截至2018年3 月货值高达7200 余亿元，区域布局方面长三角占比较高，城市能级方面一二线占比较高，并向中西部的二线和长三角的三四线进行扩张。公司股权激励+竞创百亿+跟投计划的激励机制全面且到位，叠加商业+住宅的双轮驱动模式，2018 年完成1800 亿销售目标的可能性较大，高增长有望持续。
    深入剖析：以ROE 为核心，探寻跨越式发展的核心逻辑
    新城控股2015 年以来实现跨越式发展，我们以ROE 为核心指标进行深入剖析。从利润率角度而言，公司通过“双轮驱动+产品升级”的商业模式提升产品溢价，通过“逆周期+稳下沉+多渠道”的拿地策略合理控制土地成本。从周转率的角度，公司通过“产品体系化”加快复制速度，通过“建筑产业化”加快开发速度，打造行业领先的周转率水平。从杠杆率的角度，公司一方面积极拓展融资渠道，优化融资结构，另一方面加大股权合作比例，扩大经营规模，在实现业绩增长的同时合理控制负债率水平。
    投资建议：高成长典范，维持“买入”评级
    公司土地储备优质充足，并通过双轮驱动和多层激励实现高速成长。受益于双轮驱动与多层激励的推动作用，公司近年来销售额保持高增长，考虑到收入结算的滞后性以及相对稳定的结算利润率，2018 年和2019 年预计EPS分别约为3.82 和5.07 元，对应当前股价PE 分别为8.50 和6.40 倍，NAV折价约为35%，维持“买入”评级。
    风险提示：1. 流动性环境或收紧，影响商品房销售去化率；
              2. 房地产业务所在区域调控政策或收紧。