2018 年一季度，公司实现营业收入11.75 亿元，同比增长21.79%；归母净利润1.31 亿元，同比增长32.00%。公司净利润增速远高于营收增速，盈利能力持续提升。
    公司产品结构不断升级，车灯LED 化助力车灯产品量价齐升。公司产品结构不断升级，从主要配备小灯为主，到逐渐开始配套高毛利的前照灯和后组合灯产品。2011-2017 年，公司车灯单价从35.86 元/只逐渐上升至65.82 元/只，车灯销量从2743.17 万只逐渐上升至5701.20 万只。随着公司2017 年佛山星宇一期工厂的建成投产以及二期工厂开始建设，前照灯和后组合灯配套开始放量，公司车灯产品单价将进一步提升。我们预计，2016 年末建设完毕的年产50 万套LED 车灯及配套项目将在2018 年后不断显现效果。
    公司客户结构持续升级，从自主到合资、到全球豪华品牌，成长逻辑顺畅。公司客户主要分布在国内，近年来公司客户结构不断升级，从以自主品牌为主逐渐过渡到长期为一汽大众、一汽丰田等合资整车厂供货。根据公司2017 年报，公司承接车灯新项目72 个，批产车灯项目104 个，其中2016 年承接的奥迪A3、Q5前照灯项目及为德国宝马全球平台配套F45/F46 LCI 后组合灯项目标志着公司产品高端化再上新台阶；此外，公司在稳定现有客户的基础上又新增了吉利汽车、众泰汽车、上汽通用五菱和奇瑞捷豹路虎等客户，客户数量和质量均继续处于行业领先位置。
    盈利预测与投资建议。购车颜值时代、车企竞争加剧、技术升级提升车灯行业吸引力，自主向上合资向下中国零部件优质龙头加速崛起。公司产品结构和客户结构同步提升，净利增速大于营收增速，毛利率、净利率回升进入盈利上升通道。我们预计公司2018-2020 年营业收入为54.68/70.57/91.65 亿元人民币，EPS 为2.22/2.99/3.93 元，对应2018 年5 月8 日收盘价PE 分别为24/18/14 倍。参考可比公司平均PE 为24/18/14 倍，考虑公司的稀缺性和行业地位提升，给予2018年30 倍PE，目标价为66.60 元，维持“买入”评级。
    风险提示。客户新车型销量不及预期；新产品质量风险；客户开拓不及预期。