公司2017 年实现车（大）灯销售5,701万只，同比增长11.8%，而收入增速为25.78%，表明公司车灯的平均单价持续提升，车灯毛利率同比提升1.16 个点。车灯平均单价提升的原因有：配套车型的突破升级所带来的产品单价本身的提升，从A 级车到B 级车、从中端车（高尔夫等）到豪华车（奥迪A3、Q5等），同时配合卤素灯到氙气灯的产品结构升级，共同促进公司毛利率水平持续提升。我们认为公司为豪华车配套的销量占比不到10%，才刚刚开始，同时，公司从氙气灯到LED灯的升级配套在2018 年三季度逐步展开，公司未来几年将持续受益结构升级带来的毛利率回升。
    绑定一汽大众、一汽丰田等客户持续放量，新进入吉利汽车、上汽通用五菱、捷豹路虎等客户，合资+优质自主全覆盖，同时从2015、2016、2017 年公司分别拿到98 个、138 个、72 个新项目，批产时间分别为2017、2018、2019 年，优质的批产项目和新项目为公司发展提供了强有力的保障，背靠大众、丰田、吉利、宝马、奥迪等客户，预计到2020 年可实现85 亿收入。2017 年公司的主要配套车型宝来、速腾、迈腾、卡罗拉、瑞虎7 等车型同比增长分别为39%、51%、24%、74%，为短期业绩的兑现提供增长点。
    财务扎实，充分发挥民营企业优势，管理能力出色。公司营运能力持续提升，固定资产周转率、存货周转率等指标持续改善，经营活动产生的现金流量净额充足，同时近三年的费用率持续下降，净利持续回升。
    维持盈利预测，维持买入评级。我们预计公司2018-2020 年可实现营业收入5,326 百万元、6,714 百万元及8，502 百万元，同比增长25.2%、26.1%及26.6%，对应净利润分别为6.11亿、8.13 亿及10.62 亿，同比增长30.00%、33.06%及30.63%，对应估值分别为24 倍、18倍及14 倍。