看好公司所在细分车灯行业由卤素/氙气向 LED 再向 ADB 升级的大趋势，公司作为车灯细分行业龙头，充分享受行业增长和自主替代红利， 伴随前大灯占比提升， ASP 稳步提升，预计18—20 年eps 分别为 2.16、2.69、3.24 元，对应18 年23.9X ，维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、业绩略超预期，车灯ASP 提升13%
    公司公布17 年年报及18 年一季报，17 年公司实现营收42.6 亿元（+27%） ，归母净利润 4.7 亿元（+34%），加权ROE 为12.1%，略高于我们此前预期。公司现金流情况较佳，经营活动现金流净额达8.7 亿元（+157%）。公司拟每10 股派发现金红利9.60 元，对应当前股价股息率1.9%。
    18 年一季度公司实现营收11.8 亿（+22%），归母净利润约为1.3 亿（+32%），高速增长延续。
    收入端，18 年是订单释放大年，16 年承接的138 个车灯新项目订单将集中释放。伴随大众新品 SUV 上市（配套前大灯）、新增客户订单投产，公司收入端将维持高增长。同时公司17 年承接车灯新项目72 个，新增吉利、沃尔沃、五菱、捷豹路虎等客户，增长后劲十足。
    盈利端，公司持续进行产品研发升级，17 年车灯ASP 从58.5 提升至65.8（+13%）。前大灯价值量高盈利能力强，未来三年在公司产品中收入占比有望提升至 50%以上，目前配套前大灯包括新迈腾、新宝来、高尔夫、传祺 GS4 等重磅车型。目前公司已成功研发第二代ADB 前照灯、辅助远光（蓝转白激光）前照灯和第二代OLED 后组合灯，汽车电子和照明研发中心项目也正式启动。未来伴随前大灯占比提升、 LED/ADB 升级，盈利结构步入新阶段。
    风险提示：车灯新项目推进不及预期