预测2018-2020 年公司EPS 分别为1.11、1.17、1.25 元/股，同比增长6%、5%、6%；对应当前8 元的股价PE 分别为7.2 倍、6.8 倍、6.4 倍，给以“强烈推荐-A”评级，目标价11 元，10 倍PE，空间37.5%，建议买入。
    . 我国动力煤核心产区的核心煤企，权益产量复合增速6%。公司地处动力煤核心产区黄陇和陕北基地，神府南区唯一开发主体，尔林滩和尔林兔勘查区尚有百亿储量有待开发。短期内公司小保当矿一期将于下半年投产，二期预计于明年9 月投产，核定产能1600 万吨，实际2800 万吨，未来4 年公司产量复合增速6.1%，是煤炭股中少有的成长股。此外，集团优质矿井小庄矿、曹家滩矿、孟村矿在条件成熟时也有望注入上市公司，外延增长可期。
    . 产量持续增长，盈利能力傲视同行。预计2018-2020 年公司并表自产商品煤销量分别为10087 万吨、10673 万吨、11551 万吨，分别增长3.6%、5.8%、8.2%，加上参股矿之后，预计2018-2020 年公司权益产量分别为7743 万吨、8164 万吨、8700 万吨，同比分别增长5.4%、6.6%、5.5%。自产煤完全成本有望控制在186 元/吨附近，吨煤净利150 元/吨。
    . 盈利预测与投资评级：预计2018-2020 年控股煤矿归母净利为100 亿、105亿、112 亿，参股矿投资收益（按照吨净利150 计算）11.4 亿、12.3 亿、12.7亿，其他投资收益和减值损失打平；汇总测算2018-2020 年归母净利分别为111 亿、117 亿、125 亿，同比增长6%、5%、6%；对应EPS 分别为1.11、1.17、1.25 元/股，对应当前8 元的股价PE 分别为7.2 倍、6.8 倍、6.4 倍。公司章程规定的分红率是30%，近两年都是执行的40%，照此计算当前股息率分别为5.5%、5.8%、6.2%，稳增长低估值，给予“强烈推荐-A”评级。
    . 风险提示：宏观环境恶化，经济增速下行