公司2018 年Q1 收入12.05亿，同比增长29.5%，主要是公司商用车及工程机械业务收入同比大幅增长，乘用车业务稳健增长。成本端：公司主要原材料铝价17 年末到18Q1回落，公司18Q1 原材料价格压力缓解，综合毛利率25.9%，同比基本保持稳定（仅下降0.5pct）。费用端：公司18Q1 费用控制得当，三项费用率14.3%，同比下滑0.5pct。公司18Q1 收入大幅增长，毛利率费用率同比均基本持平，最终归母净利增速与收入增速相当，达到30%，略超市场预期。
    预计18H1 归母净利增速15%-30%。公司预计18H1 归母净利区间为1.92-2.17 亿，同比增长15%-30%，相应Q2 归母净利预计区间为0.89-1.15亿，同比增长0.48%-30%。我们预计随着公司在新客户、新产品上的持续突破，18Q2 收入端高增长确定性强，利润端增长区间的变化或主要因铝价变化的不确定性。
    公司客户与产品持续突破，六十甲子再出发，维持“审慎增持”评级。2018年是公司成立六十周年，且公司提出二次创业，加快推进国际化，全年营收目标48-52 亿元，归母净利目标3.7-4.2 亿元。公司客户与产品不断升级，2017 年成为美国通用及上汽通用铝水空中冷器供应商，并通过德国大众供应商审核，产品方面向新能源热管理积极拓展。我们预计公司2018/2019/2020 年归母净利润为3.92/4.90/6.03 亿，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：主要原材料价格再次大幅上升；公司新客户拓展不及预期。