实现归母净利润 2.18 亿元，同比增长 11.09%，主要系报告期投资收益、公允价值变动收益大幅增加所致。
    黄金珠宝增速稳定，日本 Club Med 星野酒店新开业助力度假村业务增速亮眼。黄金珠宝作为公司营收的主要来源，2018 年一季度实现营收 49.06 亿元，占总营收 86.91%，毛利率 7.61%，保持平稳；一季度公司度假村业务实现营收 3.11 亿元，较上年同期增长 65.83%，毛利率降低 4.49pp 至 84.58%，系日本 Club Med 星野酒店新开业，带来营业收入、营业成本较大增长所致。除此，公司一季度餐饮业务、医药业务、房产业务、商业租赁业务分别实现营收 1.42 亿元、0.93 亿元、0.65 亿元、0.54 亿元。
    复兴“蜂巢城市”注入，加码“快乐、时尚”战略核心，未来业绩有望持续提升。公司围绕黄金珠宝+“商旅文”多业态发展模式，持续加码“快乐、时尚”战略核心，公司旗下“老庙黄金”、“亚一珠宝”以及数十家“中华老字号”形成独特竞争优势。随着复兴“蜂巢城市”的注入，公司纳入复兴“健康、快乐、富足”三大布局中，成为复兴快乐板块旗舰平台，有助于公司实现战略升级及业绩持续提升。此外，大股东承诺，注入资产将为上市公司带来 3 年 70 亿元的利润，若标的资产有能力实现业绩承诺，预计 2018-2020 年将实现营业收入 422.32 亿元、439.65 亿元、387.44 亿元，实现归母净利润 36.53 亿元、41.75 亿元、26.17 亿元。
    盈利预测、估值和评级：预计 2018-2020 营业收入分别为 179.00 亿元、184.12 亿元、191.54 亿元，未来三年实现归母净利润分别为 8.27 亿元、9.76 亿元、10.68 亿元，实现 EPS 分别为 0.58 元、0.68 元、0.74 元，2018 年 4 月 27 日收盘价对应 PE 分别为 16.9倍、14.4 倍、13.1 倍，我们首次覆盖，给与“审慎增持”评级。
    风险提示： 经济下行超预期，外延并购不及预期