我们测算在医保资格增加以及公司的优秀管理拉动下，公司报告期内的同店增长率预计继续保持在14%左右高速区间，较同比去年一季度约11%的数据提升明显，带动内生业绩的快速成长。
    保持高速门店扩张速度，内生增速继续优异。报告期内公司净增加门店269家，保持了高速的门店扩张态势，其中自建门店92 家，收购门店167 家，新增加盟门店15 家，关店5 家，总门店数量达到2328 家（直营门店2233家），去年签约收购的广州康信大药房、无锡九洲大药房、浏阳天顺大药房和今年签约的荆州心连心大药房相继在报告期内交割，平均约2 个月并表期，我们测算实际对公司2018Q1 收入和利润影响分别在约4%和2%，并不明显，因此我们判断医保资格获批拉动以及优秀的精细管理带动的公司优秀的内生增长能力才是公司保持高速成长的关键，也为公司未来几年的高速成长打下基础。
    多项经营指标继续向好。报告期内报告期内公司依托优秀的商品管理以及精品战略的推进，公司零售业务毛利率同比提升0.19PCTs 至38.54%，盈利能力提升明显，分产品结构来看，占比最高的中西成药收入同比增长42.68%，毛利率同比上升1.19PCTs 达到35.75%，盈利提升贡献明显。分区域来看，公司优势布局的华东区域收入同比增长57%，整体收入占比达到45%，优势更加巩固。从费用率指标上来看，报告期内公司三项费用率基本稳定，合计30.09%，多项运营指标继续向好。
    拟收购河北连锁药房龙头新兴大药房，战略跨区域扩张值得期待。公司前不久公告拟通过发行股票和支付现金的方式控股收购河北省石家庄新兴大药房。标的为河北省连锁药房龙头企业，全省市场份额超过7%，2017 年零售业务收入超过11 亿，预计利润超过5000 万元，总门店数量超过460家，分别分布于石家庄、沧州、唐山、张家口、邢台、邯郸和廊坊等地。公司若成功收购，除了贡献显著的并表业绩外，战略性区域扩张进入人口大省河北省也值得期待。
    风险因素：并购不达预期，新开门店盈利不达预期。
    盈利预测、估值及评级。公司精细化管理推动规模稳健扩张，聚焦区域战略有望保持业绩的高速成长。公司精细化管理推动规模稳健扩张，聚焦区域战略有望保持业绩的高速成长。略微调整公司2018-2020 年EPS 预测至1.17/1.57/2.10 元（原预测值1.17/1.57/2.06 元），参考行业可比公司以及未来几年公司的高速成长预期，给予公司2019 年45 倍PE，目标价70.65元，维持“买入”评级。