新业务收入占比持续提升。2018 年一季度，公司软件业务实现收入7.02 亿元，同比增长16.0%；云服务业务实现收入3.66 亿元，同比增长158.3%，其中云平台（PaaS）、应用软件服务（SaaS）及非金融类业务运营服务（BaaS）收入0.64 亿元，同比增长155.4%；支付服务收入0.23 亿元，同比增长32.6%；互联网投融资信息服务收入2.80 亿元，同比增长180.5%。新业务占比34.10%，相比2017 年年报19.1%提升明显。
    云业务进展良好。2018 年一季度，公司用友精智工业互联网平台潜心打磨产品、强化平台能力。在渠道云、采购云、财务云、人力云均取得重要突破。同时，公司员工数量为14762 人，比2018 年初减少432 人，其中专职从事云服务业务的人员3446 人，占比为23.34%，增加216 人。
    投资建议：预计公司18/19 年归母净利润分别为9.54 亿/11.33 亿元，对应EPS分别为 0.65/0.77 元，维持 “买入-A”评级，6 个月目标价39 元。
    风险提示：云化执行力弱于预期，金融板块增长低于预期。