报告期，销售费用率、管理费用率均有较大下降，显示公司费用控制较好。报告期末预收款项为9.18 亿，比期初增加0.63 亿。收入分拆看：软件业务收入7.02 亿，同比增长16%；云业务实现收入6426 万，同比增长155.4%；支付业务收入2251 万，同比增长32.6%；互联网投融业务收入2.80 亿，同比增长180.5%。报告期末，云服务付费用户25.96 万家，同比增长11.24%。
    云服务继续保持快速增长，关注U8 Cloud 在云ERP 市场表现
    一季度，公司的云收入数据继续保持高速增长，公司目前云服务产品体系中较为注重平台级产品的打造，如iuap 平台定位于聚焦大中型企业的平台级应用，帮助用友传统软件客户打造数据集成、移动平台及互联网平台架构升级的平台级解决方案，平台级产品其收入模式与SaaS 服务有差异，其潜在市场空间和收入增长可持续性仍需观察。公司SaaS 类产品线较长，我们继续关注公司SaaS 应用中“爆款”产品的打造， U8 Cloud 主要面向中型企业提供云 ERP 解决方案，中型企业相比大型企业上云难度有所降低，我们较为看好中型企业云ERP 市场，国内、国外均有成功案例，U8 Cloud 是公司传统 ERP 领域开启云化的重要产品布局，机遇挑战并存。预计公司 18 年 EPS 为 0.37 元/股，按最新收盘价未来三年对应PE分别为99、77、61 倍，公司是企业级软件龙头公司，近年来积极尝试云端转型并已取得一定成效，中长期发展有机会，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    云端转型不达预期；当前估值相对行业水平不具优势。