2)由于海外出口主要以美元计价，收入的计量确认按照当日的外汇汇率进行转换，如果不考虑汇率因素，海外收入实际增速更高。根据公司新闻，公司3 月份发货量超2600 台，创下历史最高峰，目前来看景气度仍在延续，二季度收入增速有望加快。
    一季度毛利率出现较大下滑，受汇率及产品结构影响较大，二季度来看有望逐步回稳：Q1 毛利率下降主要受汇率、原材料价格上涨及出口美国的微小型剪叉式高空作业平台产品占比增加。公司有望采取多种措施来对冲汇率对公司影响，我们预计公司二季度盈利能力将回升。
    年产1.5 万台微型剪叉高空作业平台将在6 月份左右投产，提升规模效应：海外市场中小剪叉需求旺盛，为匹配客户需求将投产年产1.5 万台微型剪叉高空作业平台项目，提升规模效应，预计在6 月份进行投产，有效解决公司产能问题。
    高端臂式有望在2019 年下半年实现投产，支撑公司长期成长：公司定增顺利发行，募集资金净额为8.6 亿元，全部用于高端臂式高空作业平台建设项目，全部达产后预计臂式新增产能将超过3200 台/年。从国内需求来看，我们预计2018 年臂式增速预计会高于剪叉式，同时海外市场来看臂式规模占大头，公司高端臂式有望实现在全球快速推广，公司增速再上一个新的台阶。同时我们预计臂式产品全部达产后毛利率有望大幅提升，2017 年公司臂式产品毛利率同比增加6.89 个百分点，随着规模效应及产品的更加高端化，毛利率具有很大的持续提升空间。
    盈利预测与估值：我们预计公司2018-2020 年的归母净利润为3.8/5.3/7.4 亿元，分别同比增长35.5%/38.1%/39.3%，EPS 为2.17/2.99/4.17 元。我们给予公司2018 年40 倍PE，对应目标价87 元，维持“买入”评级。
    风险提示：人民币持续升值；中美贸易战升温；臂式推广低预期。