1）2018Q1 营业收入为 8.68 亿元，同比下降 2.25%，归母净利润为 2.22 亿元，同比增长 7.84%，扣非净利润为2.18 亿元，同比增长 7.49%；2）营收增长主系新游戏上线，《天使纪元》春节前在国内上线，一季度稳居苹果畅销榜前列；3）预计公司 2018H1归母净利润 4.35-5.25 亿元，同比增长 28.13%-54.64%。
    老游戏维持稳定收入，新游戏带动业绩增量。1）公司打造的《少年三国志》、《狂暴之翼》、《女神联盟》等系列保持出色的运营表现，贡献稳定的流水，同时尝试二次元、侠文化等题材游戏，上线了《刀剑乱舞》、《军师联盟》等作品，休闲游戏不断试水，代理发行《昔：Yersterday》、《布林机》，自研《贪吃小怪物》、《飞吧史莱姆》及《永不言弃 3：世界》等多部作品；2）新游戏持续推出，《天使纪元》海外版二季度有望上线，《少年三国志 2》、《狂暴之翼 2》、《权力的游戏》等大作有望年内推出。
    盈利预测：我们调整了盈利预测，预计 18/19/20 年 EPS 1.16/1.44/1.58 元，5 月 2 日收盘价对应 18/15/14 倍 PE，新游戏上线将带动业绩增长，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：游戏上线不及预期；行业竞争加剧；游戏政策趋严。