我们维持 2018-19 年EPS 为1.25 元、1.66元，我们认为，公司龙头优势显著，通过多产品策略和渠道下沉策略有望延续高增长，维持38 元目标价，维持 “增持”评级。
    公司披露2017 年年报和2018 年一季报，业绩符合预期。2017 年公司营收19.01 亿元，同比上升25.31%；实现归母净利润8.7 亿元，同比上升34.99%；扣非后净利润8.64 亿元，同比上升35.91%。2018 年Q1 公司营收5.57 亿元，同比上升20.92%；实现归母净利润2.96 亿元，同比上升11.4%；扣非后净利润2.95 亿元，同比上升12.04%；剔除股权激励费用的影响，2017 年与2018 年Q1 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比分别增长49.17% 和21.37%。
    渠道下沉+多品类驱动公司成长：口蹄疫及圆环苗继续推动公司业绩增长，圆环苗加速放量。我们预计，2017 年公司口蹄疫收入17 亿（其中招采收入约4.2 亿），圆环收入达到1.3 亿。随着公司伪狂犬（C株）等多产品逐步上市销售，公司渠道下沉+多产品策略，公司有望继续实现快速扩张。
    践行国际化策略，打开未来成长空间。2017 年公司进一步分解国际化战略，计划从产品品质国际化、产品出口、对外投资三个方面践行国际化战略，计划到 2020 年实现所有产品达到国际标准，到 2023 年进入全球动保行业前列，进而确保总体战略规划实现精准落地。通过实施国际化战略，有望突破公司成长瓶颈，打开未来增长空间。
    核心风险：生猪存栏恢复不及预期、生产批文审核速度低于预期。