18Q1公司钢材产量6.81 万吨，同比增15.21%，环比增1.31%；营业收入11.50亿元，归母净利润0.92 亿元，同比增40.95%，环比增0.53%；EPS 为0.25元。公司预计18H1 归母净利润同比增20%-50%，即2.0-2.5 亿元。
    高附加值产品占比提升，2017 年吨钢毛利2518 元/吨，同比增940 元/吨。2017 年公司棒材、线材和其他产品销量分别为13.90、9.85、1.26 万吨，吨钢毛利分别为2863、1974、2973 元/吨，不锈钢产品综合吨钢毛利为2518元/吨，同比增940 元/吨。2017 年毛利率相对较高的棒材产品占比提升，销量同比增长约6%，其中321、316L 等中高端产品占比上升，304、304L 占比下降；线材中，焊接、切削、镍基合金三类高端线材销量同比增长30%以上。2017 年公司吨钢净利1405 元/吨，同比增355 元/吨。
    年产25 万吨的募投项目3 月投产，产销量和盈利能力有望进一步提升。公司募投的“年产25 万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”已于2018 年3月正式投产，满产后公司年产销量可达到30 万吨，且产品品种增加、规格扩展、质量提升，尤其是线材的表面质量可得到有效改善。公司预计该项目达产后可实现年净利润1.15 亿元的业绩增厚。
    公司终止发行股份收购合纵锂业，全力推进1 万吨电池级碳酸锂自建项目。公司设立永兴新能源（持股70%），计划在江西宜春投资8.91 亿元建设一期年产1 万吨电池级碳酸锂项目及上游配套项目120 万吨锂瓷石高效综合利用选矿厂，项目已开工建设，建设期14 个月，我们预计2019 年年中有望投产。公司预计达产后可实现年净利润4.08 亿元。
    实控人增持公司股票，彰显对公司发展前景的信心。公司控股股东、实际控制人高兴江及其一致行动人拟自2017 年11 月28 日起6 个月内增持公司股份，合计增持金额不低于1 亿元，截至2018 年5 月1 日已增持258.83 万股，占公司总股本0.72%，增持均价24.55 元/股，增持金额合计0.64 亿元。
    盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020 年EPS 为1.14/1.46/1.82元，按5 月2 日收盘价19.18 元计算PE 分别为16.83x/13.15x/10.56x。参考可比公司，给予永兴特钢2018 年动态25 倍PE，目标价28.50 元，维持“买入”投资评级。风险提示。募投项目及电池级碳酸锂项目效益不达预期。