2018 年一季度，公司毛利率为 19%，同比降 1 个百分点，环比降 2 个百分点。2018Q1，电解铝行业整体上处于亏损状态，并且氧化铝也因为成本高昂而相对盈利下降。故电解铝行业拖累了公司业绩。铝加工项目持续放量。2018Q1，公司外销产量数量较去年增加约 3 万吨，带来了营收增长和毛利增加。一是 20 万吨高精度板带项目产能稳步爬升，2017 年整体产能利用率达到 53%。二是 1.4 万吨锻件项目逐步投产。三是 4 万吨铝箔项目已经逐步达到了满产。
    中长期看好电解铝板块，公司作为产业链一体化较为完整的公司将会受益。目前国内电解铝处于两重底。一是短期的成本底。由于采暖季结束，氧化铝、阳极复产带来的原料端价格下滑冲击减弱，电解铝成本具有坚实支撑。二是中长期来看，整治自备电厂将使行业成本曲线更为扁平，并可能迫使部分现有电解铝产能关停、遏制未来电解铝产能投产。此外近期美国对俄铝的制裁也增加了全球的电解铝供应的不稳定性，利好氧化铝价格和电解铝价格。
    盈利预测与评级：下调公司 2018、2019 年业绩预期，预计公司在 2018-2020年分别实现归母净利润 20.4 亿元、22.2 亿元、25.8 亿元，对应 EPS 分别为 0.22 元、0.24 元、0.28 元，对应 5 月 2 日 3.12 元/股收盘价的 PE 分别为 14X、13X、11X。考虑到公司铝加工项目的迅速放量，电解铝行业的中长期好转，维持公司的“审慎增持”评级。
    风险提示 ： 铝价、氧化铝价格不如预期，新项目放量不如预期，海外贸易风险