评论：
    1、一季度业绩略超预期，18年业绩有望继续爆发
    Q1业绩情况： Q1营收191.97亿（+13.69%），归母净利润38.80亿（+1.34%），单季度营收保持高增速，略超预期。净利润增速持平的主要原因是三费提升，摊销增加。我们预计公司2季度新车型换代+产能爬坡后销量会有明显改善。
    毛利率：Q1毛利率上升明显，毛利率25.5%（+1.7），主要受益规模效应凸显+产品结构上移。
    三费率：整体有所上升，销售费用率7.71%（+65%），主要是广汽乘用车市场推广相关费用增加所致。管理费用率4.79%（+61%），主要是Q1股权激励费用及无形资产摊销增加所致。财务费用率0.29%（+51%），受全年费用平滑化的影响。
    资产减值损失方面：公司17年广汽吉奥工厂资产减值8-10亿，预计18年不会有较大一次性资产减值，提供业绩增量。
    2、18将迎来新产能+新车型强周期，完成15%销量增长目标无忧 
    18年新产能：广汽乘用车杭州工厂新释放15-20万产能；广汽丰田10万新产能释放，其他品牌靠提升产能利用率自掘潜力。新车型方面，17新车型GS3、GM8， GS4终改款预计4-5月上市，GS5全新换代，年底推出中型MPV GM6；广本雅阁第十代4月上市，讴歌高级轿车17年底上市，年底中大型SUV，凌派换代，锋范奥德赛终改款；广丰全新凯美瑞已经上市、CH-R 下半年上市（7月），走量车型，汉兰达终改款；广菲克7座版本SUV K8；广三年底出全新SUV ，NX上市。我们认为公司凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成15%的挑战目标（同时参照历史，公司过去两年均超额完成年初销量目标）。
    风险提示：汽车销量不及预期，新产能释放。