1 季度公司实现投资净收益24.5 亿元，同比增长5.4%。
    1 季度传祺、广本销量保持快速增长，广丰、广菲克销量同比有所下降
    根据公告，18 年1 季度公司销售汽车50.8 万辆，同比增长11.2%，占汽车市场份额为7.1%，同比提升0.6 个百分点。自主品牌广汽乘用车销量持续高增长，1 季度销售14.9 万辆，同比增长22.7%，主要由于新车型传祺GS3、GS7、GA4 快速爬坡所致。合资品牌中广汽本田、广汽三菱销量增速较高，广汽丰田、广汽菲克销量同比下降：1 季度广汽本田销售16.8 万辆，同比增长16.8%，主要由于雅阁、冠道车型销量增长较高所致；广汽三菱销售3.8 万辆，同比增长47.6%，主要得益于欧蓝德销量快速增长；广汽丰田销售11.1 万辆，同比下降0.5%，其中凯美瑞和新车型致享销量仍快速增长，而汉兰达、雷凌销量同比下滑拖累广丰整体增速；广汽菲克销售3.7 万辆，同比下降25.8%。
    18 年自主、合资品牌新车丰富，智能网联新能源业务扎实推进
    根据公告，18 年公司将推出17 款全新/改款车型，其中新车型包括传祺GA4（已上市）、GM6、GS4 EV 等自主品牌及C-HR（广丰）、讴歌RDX（广本）、七座SUV K8（广菲克）等合资品牌，公司预计18 年集团汽车销量同比增长10%。新能源方面，传祺GE3、GS4 PHEV 已量产上市，广汽三菱祺智已于17 年底成功下线，18 年公司正积极推进广汽乘用车新增20 万新能源汽车产能扩建项目。此外，公司与腾讯、华为、蔚来等企业建立战略合作关系，推动集团从传统汽车制造商逐渐向移动出行服务商转型。
    投资建议
    我们认为 18 年公司将继续受益新车周期，自主品牌销量持续增长，产能利用率持续高位运行，规模效应有望带来量利齐升，合资品牌增长稳定性较好，持续贡献投资收益。公司分红率多年维持稳定，目前估值处于较低水平。我们预计公司18-20 年EPS为1.84/2.12/2.39 元，对应当前股价的PE为9.9/8.5/7.6倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速不及预期；汽车行业景气度不及预期；行业竞争加剧。