加快产品结构调整，非黄金类首饰同比增 24.34%。17 年珠宝首饰行业回暖，但竞争加剧，老凤祥毛利率较 16 年下降 0.61%。老凤祥加快产品结构调整，聚焦市场多元化需求，提升自主品牌市场影响力。在“黄金、铂金、钻石、白银、白玉、翡翠”等产品门类基础上，推出腕表等新门类产品。全年累计 2000 多款新品投放市场，新品销售额 96.88 亿元，同比增 22.47%。新品更新率突破 26.7％。公司以黄金珠宝首饰核心主业，全年经营业绩增长13.86%，其中非黄金类首饰销售额59.16亿元，同比增24.34%。
    深耕市场，拓展营销网络。17 年，公司进一步优化自营银楼、合资公司、总经销、专卖店、经销商专柜“五位一体”的营销模式，向三、四线城市零售终端市场纵深拓展，市场渗透率提升。2017 年末老凤祥销售网点达 3174 家，其中加盟店和国内自营银楼及专柜数分别达 2996 家和 165 家，在港新开 4 家银楼，海外银楼达 13 家。公司采取有效策略深耕市场，拓展更广泛的营销网络。
    新设控股公司，加快产业布局。17 年控股组建老凤祥（东莞）珠宝镶嵌首饰有限公司和上海老凤祥钟表有限公司，为自主产品研发、生产，延伸产业链建立稳定可靠基地。东莞镶嵌生产基地年产 80 至 100 万件镶嵌首饰，涵盖钻石、彩宝、金镶三大系列产品生产。五个月生产镶嵌产品 4.3 万件，收入 3395 万元。老凤祥钟表公司开发设计出足金表、K 金表、足银表、精钢表 4 大系列 328 款产品。与 171 家经销商达成经销协议，销售额达 1093 万元。
    盈利预测及投资评级：随公司产品结构调整到位，盈利能力增强，庞大销售网点带动营收增长，预计 18-20 年 EPS 分别为 2.44/2.74/3.03，依照 4 月 27 日收盘价估算 PE 分别为 15x、13x、12x。首次覆盖给予“审慎增持”评级。
    风险提示：金价与汇率波动风险，珠宝消费行业复苏乏力，市场拓展效果不达预期。