其中一季度母公司实现收入6.58 亿元，同比增长74.6%；子公司收入3.19 亿元，同比增长126.4%，主要由于新港水务的并表。
    公司一季度实现综合毛利率28.9%，较去年同期下降2.65pct，主要由于园林工程毛利率下滑以及新港水务并表。公司来看，一季度母公司毛利率26.15%，同比下降1.97pct，主要是因为园林施工业务毛利率有所下滑；子公司综合毛利率34.59%，同比下降6.18pct，子公司毛利率较高，主要源自文旅业务为主的恒润科技和德马吉，而毛利率相对较低的新港水务并表导致子公司综合毛利率同比下滑。
    公司一季度三费占比为19.56%，同比下降0.19pct；资产减值损失占比为1.37%，较去年同期下降1.9pct，我们认为是因为以园林工程业务为主的母公司一季度收现状况良好（收现比达147%，净经营现金流入2.53 亿元）；每股经营活动净现金流为-1.09 元，较去年同期有所恶化，主要源于收现比的回落。
    盈利预测及评级：考虑公司股本的增加，我们调整公司2018-2020 年的EPS为1.00 元、1.28 元、1.58 元，2018 年4 月27 日收盘价对应的PE 为12.7 倍、9.9 倍、8.0 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：外延并购不达预期、PPP 订单落地不及预期、现金流情况恶化、商誉减值风险