生态环境包括园林绿化及生态修复两大领域：1）园林绿化方面，城镇化的持续推进，带来稳定的市政和地产园林需求，2016 年对应投资规模在4200 亿元左右；2）“水十条”、“土十条”公布后，为黑臭水体治理、流域治理及土壤修复带来爆发式需求，预计年均投资规模或超4000 亿元。此外，十九大首提乡村振兴战略，预计该领域“十三五”期间投资规模或达3 万亿元，孕育巨大的市场机遇。
    旅游产业蓬勃发展，体验消费市场需求潜力巨大。大众消费力提升推动国内旅游业蓬勃发展，旅游“十三五”规划5 年间年均投资增速高达14.65%，其中文旅投资到2020 年或达到5400 亿元左右；培育特色小镇进一步推波助澜，我们预计每年可拉动文旅等投资达1800 亿元；消费年轻化刺激了以主题乐园为代表的体验式旅游发展，催生出潜力巨大的投资建设需求。
    PPP 规范带来新机遇
    PPP 清库立足长远，优质民企有望弯道超车。PPP 模式的推广为生态、旅游行业带来广阔投资空间，虽然17 年底以来财政部清库延缓部分PPP 项目落地速度，但经过本轮洗礼后项目质量将获得提升，实际落地率或显著提升。叠加政策鼓励社会资本参与PPP，优质民企市场份额有望持续提高。
    深耕细作，产业协同保成长
    公司的核心优势在于比传统园林企业更具人文体验定制能力，比传统旅游企业更擅于生态环境塑造，同时各业务之间还能形成高度协同。“生态+文旅”的双主业优势，不仅让公司订单来源广泛，更是在协同效应下为公司争取到集水务水治理、生态修复及文化旅游为一体的大型综合项目，目前这种效应已在部分订单中有所体现。而公司当前充足的订单、稳步推进的PPP 业务及多元化的融资渠道共同奠定了未来业绩持续高增长的基础。
    预计公司18 及19 年EPS 分别为2.26 及3.17 元，对应2018/4/10 收盘价PE 分别为13.77 及9.83 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1. 公司订单不及预期；
              2. PPP 政策进一步趋严。