公司在欧洲、日本、美国、东南亚等地采用投资、战略合作等方式建立落地服务公司，提升服务能力和产品质量的稳定性，盈利能力提升，产业链一体化成果得到初步显现。18Q1，公司毛利率 11.79%，较去年同期+0.85pp，净利率 2.67%，较去年同期+0.42pp。
    行业需求回暖，维持欧洲目的地批发业务龙头地位。欧洲旅游市场呈现较强的回暖态势，2017 年度公司欧洲目的地产品营收增速超过 30%。公司加大赴欧旅游产品投放力度，细分东南西北欧、俄罗斯、北极等产品，引领消费需求和市场产品格局。
    批发零售业务独立运营，规模效应显现。公司于 2017 年成立“优耐德”，将批发业务调整至其中独立运营，使用两个品牌分管两块业务、开发不同市场，显著提升公司经营的规模效应。随后续人员架构调整及业务稳定，销售费用、管理费用等期间费用有望得以缩减，公司未来净利率有一定提升空间。
    盈利预测及投资评级：随行业需求回暖、未来出境游渗透率的上升，对出境综合旅游服务刚需利好出境游市场龙头。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.39/0.50/0.70 元，对应 4 月 28 日收盘价 PE 分别为 28/22/16 倍。维持“审慎增持”评级。
    风险提示：汇率波动、境外目的地突发事件、市场竞争加剧及零售业务增长不达预期等。