2018 年一季度营收继续保持较快增长。主要得益于家纺行业持续景气，公司2018 年春夏订货会情况良好，同时2018 年春夏新品价格有所上涨，加之去年下半年开店较多，在今年一季度效果逐渐显现。同时电商业务亦保持较快增长。
    净利润增速和营收增速同步
    公司一季度净利润增速未能延续去年超过营收增速，主要由于一方面，公司较高毛利率电商业务预计为了控制库存导致有一部分缺货（一季度存货7 亿元，较年初7.46 亿元下降），另外电商平台流量趋于碎片化，预计也导致公司的电商业务增速有所放缓，使得电商收入占比未有增加，毛利率保持平稳，一季度毛利率为36.42%（去年36.82%）。另一方面公司2018年秋冬订货会在一季度召开，较去年二季度提前，使得公司一季度销售费用率有所增加，为15.22%（去年14.95%）。二季度随着公司逐步加大对电商小平台的投入，电商增速有望回升。同时二季度销售费用率也有望下降。
    2018-2020 年预计EPS 分别为1.28 元/股、1.61 元/股、1.99 元/股
    我们看好公司全年业绩保持快速增长，主要基于公司在三四线具有先发优势，产品性价比高，总经销商实力强，有望充分受益消费升级，预计线下业务收入有望较2017 年加速，同时电商业务伴随对于小平台的布局，加之团队年轻化，能够很快适应平台调整，有望较一季度加速。目前股价对应2018 年每股收益的市盈率仅为18 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    市场需求波动风险，与总经销商合作稳定性风险，原材料波动风险，电商小平台开拓低于预期的风险，所得税优惠政策变化的风险