公司电商业务发展抢眼，2017 年电商业务收入增速48.8%，占总体营收比例39.1%。
    家纺行业持续复苏，线上业务预计是龙头公司长期发展的核心动力
    家纺行业自2015 年见底后稳步复苏，主要受益于百货渠道复苏、消费升级、行业龙头集中度提升、渠道库存改善及商品房销售增长。中长期看，考虑到床上用品线上市场容量大且增速快，目前行业龙头公司线上市场集中度虽不高，但提升速度快，且较之传统百货仍有很大空间，另外龙头公司线上业务占比高，因此有望成为推动其业绩持续快速增长的核心动力。
    看好公司未来业绩有望持续保持较快增长
    首先，公司电商业务占总体营收比例是家纺上市公司中最高，电商业务高增长有望带动营收和毛利率双提升；其次，公司产品定位中端，渠道更加下沉，有望受益乡村振兴；第三，公司渠道逐步扁平化，对终端把控能力增强；第四，公司研发投入和占收入比重处行业前列，发明专利是行业上市公司最高，产品竞争力强；第五，公司运营效率持续改善，渠道库存趋于良性；最后，管理层激励到位，各方利益统一，保障公司长远发展。
    18-20年业绩分别为1.28 元/股、1.61 元/股、1.99 元/股
    对应18 年PE 20.1 倍，低于可比公司平均20.4 倍，基于公司电商占比高，营收增速快，且渠道下沉，受益乡村振兴，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示
    市场需求波动风险，与总经销商合作稳定性风险，原材料价格波动的风险，所得税优惠政策变化的风险